주가 하락: 투자 심리 위축 → 주식 매도세 증가
환율 상승 (원화 가치 하락): 외국인 자금 유출 → 원화 약세
자본 유출: 외국인 투자자 리스크 회피 → 한국 자산 매도
국채 금리 하락: 안전자산 선호 증가 → 한국 국채 매력 감소
Opinion
북한 리스크는 단순한 정치적 이벤트가 아니라 한국 경제의 핵심적인 금융·거시 변수에 영향을 미치는 구조적 요인이다. 지정학적 불확실성이 커지면 금융 시장의 변동성이 증가하고, 투자 심리가 위축되면서 자본 유출과 주가 하락이 발생한다. 또한, 실물 경제에도 부정적 영향을 미쳐 소비와 생산이 감소하는 패턴을 보인다. 이러한 결과는 한국 경제가 지정학적 리스크에 취약하며, 정책적으로 충격을 완화할 방안을 지속적으로 고려해야 함을 시사한다.
Core Sell Point
북한 리스크는 금융시장 불안과 실물 경제 위축을 동시에 유발하며, 환율 변동성이 충격 완화의 핵심 변수로 작용한다.
논문 제목: 한국의 지정학적 변동으로 인한 불확실성 충격 식별 (Identifying Uncertainty Shocks due to Geopolitical Swings in Korea)
요약:
이 논문은 구조적 VAR 프레임워크에서 새로운 도구 변수 세트를 사용하여 한국의 지정학적 변동에서 비롯된 불확실성 충격의 경제적 영향을 조사한다. 이러한 분석을 위해 지정학적 사건 시점의 고빈도 금융 자산 수익률 및 변동성 변화를 관찰하여 지정학적 변동으로 인한 불확실성의 변화를 조사하기 위한 강력한 도구 변수를 구성한다. 실증 분석 결과, 높아진(낮아진) 지정학적 불확실성은 한국의 거시 경제 결과에 부정적인(긍정적인) 영향을 미친다. 금융 및 자본 시장 움직임 환율 및 국채 스프레드 변동, 금융 자산 가격 및 시장 변동성 변화, 외국인 투자 변동이 불확실성 충격의 전달에 중요한 역할을 한다는 증거를 제시한다.
주요 내용:
연구 대상: 한국 경제
분석 기간: 월별 데이터 (2003년 1월 ~ 2017년 12월)
주요 변수: VKOSPI (변동성 지수), KOSPI, 환율, 자본 유입, 국채 금리, CPI (소비자물가지수), IP (산업 생산)
분석 방법: IV SVAR (도구 변수를 사용한 구조적 VAR) 모형
도구 변수: 지정학적 사건 발생 시점의 환율, CDS 프리미엄, 주식 및 환율 변동성 변화
주요 결과:
1. 지정학적 불확실성이 높아지면 뭐가 문제인가?
핵심은 불확실성이 커진다는 거야. 북한이 미사일 쏘고 핵실험하고 그러면 "앞으로 어떻게 될지 모르겠다"는 심리가 확산된다.
이런 불확실성이 높아지면 투자 심리가 위축돼서 주식 시장에서 돈이 빠져나가고, 원화 가치도 떨어진다.
2. 금융 시장에 미치는 영향:
주가 하락: 불확실성이 커지면 당연히 주식 시장이 불안해지면서 주가가 하락한다.
환율 상승 (원화 가치 하락): 한국에 투자하기 불안해지니까 외국인들이 돈을 빼나가고, 원화 가치가 하락한다.
자본 유출: 외국인 투자자들이 한국 시장에서 돈을 빼서 안전한 곳으로 옮기려고 하니까 자본 유출이 발생한다.
국채 금리 하락: 안전 자산 선호 심리가 강해지면서 상대적으로 위험하다고 여겨지는 한국 국채에 대한 수요가 줄어 금리가 내려간다.
3. 실물 경제에 미치는 영향:
물가 하락 (디플레이션 압력): 불확실성이 커지면 소비 심리가 위축돼서 물가가 떨어지는 현상이 나타날 수 있다.
산업 생산 감소: 기업들도 투자를 꺼리면서 생산 활동이 줄어들 수 있다.
4. 환율의 역할:
환율은 일종의 '충격 흡수 장치' 역할을 할 수 있어. 외부에서 나쁜 소식이 들려오면 환율이 변동하면서 충격을 완화해주는 효과가 있다.
하지만 동시에 환율 하락 (원화 가치 상승)은 기업들의 위험 감수 심리를 자극해서 신용 스프레드를 확대시키는 부작용도 일으킬 수 있다.
5. 결론:
북한 리스크는 단순한 지정학적 문제가 아니라, 한국 경제 전반에 걸쳐 광범위한 영향을 미치는 요인이다. 투자자들은 당연하고, 정책 담당자들도 이 점을 감안해서 경제 정책을 수립해야 한다.
