리버스 스플릿과 주가 하락:
액면병합 발표 및 시행 시점에 주가 하락
시장이 액면병합을 부정적인 신호로 인식
공매도 거래량 변화:
액면병합 발표 전에는 공매도 증가 없음
액면병합 시행 후 공매도 거래량 증가
공매도 투자자의 정보 활용:
액면병합 발표 및 시행 후 공매도가 증가한 주식이 실제로 더 많이 하락
공매도 투자자들이 내부 정보가 아닌 공개된 정보를 활용해 정확한 판단을 내리는 경향
Opinion
액면병합은 기업 펀더멘털이 약화된 신호로 작용하며, 시장은 이를 부정적으로 반응한다. 공매도 투자자들은 액면병합 발표 전 미리 베팅하지 않지만, 액면병합 후의 시장 반응을 분석해 전략적으로 공매도를 실행하며 추가 하락을 포착하는 능력을 보여준다. 이는 공매도 투자자들이 시장의 공개 정보를 효과적으로 활용하는 합리적인 투자 행태를 갖고 있음을 시사한다.
Core Sell Point
리버스 스플릿 후 주가는 하락하는 경향이 있으며, 공매도 투자자들은 이를 적극 활용해 추가 하락이 예상되는 주식을 선별해 공매도한다.
"Daily Short-Selling Around Reverse Stock Splits"제목의 이 논문은 리버스 스플릿(액면병합) 전후의 주가와 공매도 거래를 분석한 것이다.
핵심 내용:
* 주제: 액면병합이 주가와 공매도에 미치는 영향
* 분석 방법: 차이-대-차이 (diffrence-in-difference: DID) 분석
* 데이터: 2019년 1월 ~ 2020년 8월 리버스 스플릿 시행 기업 및 대조군 주식 데이터
주요 결과:
1. 리버스 스플릿과 주가 하락:
* 보통 회사가 안 좋아서 주가가 너무 낮아지면 액면병합을 하는데, 실제로 액면병합 발표일이나 시행일에 주가가 떨어지는 경향이 있다는 걸 확인했다.
* 시장이 액면병합을 부정적인 신호로 받아들인다는 것으로 해석된다.
2. 공매도 거래량 변화:
* 액면병합이 발표되기 전에는 공매도가 특별히 늘어나지 않았다.
* 하지만 액면병합이 시행된 후에는 공매도 거래량이 눈에 띄게 늘어났다.
* 즉, 액면병합을 미리 알고 공매도를 치는 게 아니라, 액면병합이라는 '사건'이 일어난 후에 공매도를 늘린다는 것이다.
3. 공매도 정보력:
* 특이한 점은 액면병합 발표일이나 시행일에 공매도를 친 주식은, 평소보다 더 많이 떨어진다는 걸 발견했다.
* 이건 공매도 투자자들이 액면병합 정보를 그냥 흘려보내는 게 아니라, 꼼꼼하게 분석해서 진짜 안 좋은 주식을 골라낸다는 뜻이다.
요약하자면, 액면병합은 주가 하락을 불러오고, 공매도 투자자들은 액면병합 정보를 분석해서 추가 하락을 예상되는 주식을 찾아 공매도하는 경향이 있다. 즉, 공매도 투자자들이 내부 정보를 이용하는 건 아니지만, 공개된 정보를 잘 활용해서 투자하는 현명한 투자자가 있음을 의미한다.
