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박재훈투영인

'매도' 엄두 못내는 애널리스트와 '바닥'인 증시 체력 (2024.10.30 )

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삼성전자

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박재훈투영인

'매도' 엄두 못내는 애널리스트와 '바닥'인 증시 체력 (2024.10.30 )

글로벌 투자은행(IB)의 보고서 위력은 대단했다. 지난달 15일 모건스탠리가 SK하이닉스 의 투자의견 및 목표주가를 '매수'(목표가 26만원)에서 '매도'(12만원)로 조정하자, 추석 연휴 이후 첫 거래일이었던 9월19일 SK하이닉스 주가는 6.14% 급락했다. 최근에는 맥쿼리가 삼성전자 목표주가를 12만5000원에서 6만4000원으로 내렸고, 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향했다. 이후 삼성전자는 5만원대로 내려앉으며 52주 신저가를 기록하는 등 다시 '5만전자' 신세다.대장주가 왜 이렇게 속절없이 무너졌을까. 골똘히 생각해보니 두가지 이유를 찾았다. 첫째, 한국 애널리스트가 매도 보고서를 내지 않기에 투자자들은 외국계 매도 보고서를 신뢰한다. 매수 일색의 국내 증권사 리포트와 달리 외국계 리포트가 소신있는 정보를 준다고 믿는 까닭에 SK하이닉스와 삼성전자를 던지기 바빴다.국내 애널리스트들은 매도 리포트를 내지 않는다. 난리가 나니 못내는 것이다. 투자자들의 항의는 끊이지 않고 해당 기업은 증권사에 압박을 가한다. 기업에서 수수료를 받고 수익을 내다보니 기업 심기를 불편하게 하는 보고서를 내는 게 쉽지 않다.지난해 4월 에코프로에 첫 매도 의견을 낸 한 애널리스트를 상대로 금융감독원이 '공매도 세력과의 결탁' 여부를 조사한 적이 있다. 매수 일색의 리포트에서 벗어나야 한다고 감독당국은 주문했지만, 막상 매도를 내자 조사에 돌입했다. 이는 애널리스트의 분석 활동을 위축시키는 데 충분했다. 당시 금감원은 민원이 들어와 절차상 조사했다고 해명했지만 부정적인 의견을 내면 민원이 접수되고 감독당국이 조사를 하는 등 매도 리포트 발행이 얼마나 힘든지 증명하는 계기가 됐다.두번째는 국내 증시 체력 약화다. 외국계 보고서 하나가 큰 폭의 주가 하락을 만들어낸 것은 이를 방어하는 개인과 기관의 매수세가 약해서다. 즉 국내 증시 체력이 약한 탓이다. 실제 최근에 글로벌 반도체 기업들 역시 부정적인 평가를 받았음에도 국내 기업들만 하락 폭이 유독 컸다는 사실이 이를 방증한다.결론은 매수 의견 일색인 국내 증권사들의 리포트 관행 아래 희소성이 있는 매도 의견을 내는 외국계 리포트의 영향력이 커졌고, 외국인 수급에 쉽게 휘청이는데도 방어를 하지 못하는 국내 증시의 허약한 체질이 극심한 변동성을 부채질 한 것이다.대장주가 휘청이니 일각에선 음모론에 집착하기도 한다. 공매도 세력과 결탁 의혹이다. 그러나 과거에도 여러 차례 제기(골드만삭스의 헬릭스미스, 씨티증권의 네이버 등)가 됐지만, 위법이 드러난 적은 없었다. 선행매매 의혹도 있다. 지난 13일 모건스탠리 서울지점 창구에서 SK하이닉스 주식 101만주 매도 주문이 체결됐는데, 보고서가 나오기 직전이라 선행매매 의구심이 커졌다. 그러나 자본시장법 위반 가능성은 낮아 보인다. 한·미 감독 당국의 처벌을 감수하고 보고서를 먼저 배포해 SK하이닉스 매도만 유도했다는 가정이 있어야 하는데, 그럴 필요가 없는데다 매도 보고서 이후에도 SK하이닉스의 외국인 보유율은 아직 54%다.위법 사항이 있다면 밝혀질 일이니 음모론에서 벗어나, 외국계 리포트의 영향력이 커진 배경에서 해결책을 찾아야 한다. 당국과 업계가 애널리스트들의 독립성을 보장해 소신있는 리포트가 나올 수 있도록 환경을 만들어야 한다. 더불어 밸류업을 제대로 추진해 자본시장의 허약한 체질을 개선해야 한다. 대장주가 추풍낙엽 신세가 되는 일은 결국 한국경제 위상에 걸맞은 자본시장 기초체력을 갖추지 못해서다.

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삼성전자

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경제 & 전략

박재훈투영인

中 지준율 추가인상으로 대출억제( 2007.12.19)

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박재훈투영인

中 지준율 추가인상으로 대출억제( 2007.12.19)

중국은 빠른 성장에 따른 과열된 경기를 진정시키기 위해 신규 예금의 지급준비율을 기존 예금보다 더욱 높이는 방안을 검토 중이라고 블룸버그통신이 18일 (현지시간) 보도했다.중국인민은행의 한 관계자에 따르면 중국은 추가 긴축을 위해 은행수익이나 자금흐름을 막기보다는 대출을 줄이기 위해 지급준비율을 조절할 것이라고 밝혔다. 그 규모는 현재 예금비축량에 비해 0.5∼1.5%P 올리는 정도로 알려졌다. 인민은행은 오는 25일부터 4년안에 1%포인트까지 지급준비율을 올릴 계획이다. 올해 11월까지 3조6000억위안에 달하던 대출금에서 3800억 위안을 동결시킨다는 것이다.이에 앞서 인민ㅇㄴ행은 “과도한 유동성은 인플레이션과 자산 버블을 야기했다”며 지급준비율을 20년만에 가장 높은 수준인 14.5%로 올린 바 있다.홍콩 JP모건체이스의 경제학자 왕첸은 “더 높은 지급준비율은 은행의 대출억제를 이끌 것”이라면서 “중앙은행은 내년 더욱 공격적으로 대출 성장을 낮출 것”이라고 말했다.정부는 “경기과열과 인플레이션은 2008년에 가장 주목해야 할 위험”이라면서 “11월 초에 2380억달러에 달하는 무역흑자에 의한 자금억제가 시급하다”고 밝혔다.올해 11월 초에 고정자산투자는 26.8% 늘어났다. 지난달 인플레이션은 1996년 12월 이래로 가장 빠른속도로 상승했다. 70개 주요도시의 주택가격은 올 초부터 11월까지 10.5%올랐고 지난 12개월 동안 중국상하이 선전300지수(CSI300)는 150% 이상 치솟았다.지난 10일 스위스 금융그룹(UBS)의 보고서에 따르면 중국의 5대 주립 은행 중 가장 작은 중국교통은행은 대출 자산 비율이 높기 때문에 이번 지급준비율증가로 가장 나쁜 영향을 받을 것으로 보인다.이러한 정부의 금융긴축정책은 중국국영기업에게도 해를 끼칠수 있다는 지적도 나왔다.월스트리트저널(WSJ)지는 19일(현지시간) 중국국영자산감독관리위원회가 중국 국영회사들은 더이상 은행으로부터 무턱대고 돈을 빌릴 수 없다고 경고했다고 보도했다.저널에 따르면 중국경제의 불확실함은 계속되고 있고 정부의 금융긴축정책은 투자위험을 높였다고 밝혔다.중국국영자산감독관리위원회의장 리롱롱은 “정부는 어떻게 하면 성공적으로 엄격한 금융정책을 채택할수 있을지 고민 중”이라면서“서브프라임 모기지발 국제경제 위축과 인플레이션 위협으로부터 벗어날 수 있도록 노력할 것”이라고 말했다.

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박재훈투영인

中, 위안화 절상 가속페달…올해 6.5% 절상(2007.12.28)

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박재훈투영인

中, 위안화 절상 가속페달…올해 6.5% 절상(2007.12.28)

중국 위안화 절상 속도가 심상치 않다.중국 인민은행은 올해 외환시장 마지막 날인 28일 은행간 거래기준이 되는 위안화 기준환율을 달러당 7.3046위안으로 고시해 이틀째 최고치를 경신했다.위안화 환율은 27일에는 달러당 7.3079위안으로 고시돼 전날대비 0.3% 폭등했다.최근 위안화 환율 절상속도가 빨라지고 있는 것은 국내경기 과열과 인플레 심화에 대처하기 위한 거시정책 조정으로 분석된다.중국의 외환전문가들은 중국이 인플레를 진정시키기 위해 위안화 가치를 더 높이는 쪽으로 정책을 전환한 것으로 보인다고 밝혔다.이로써 올해 중국 외환시장은 기준환율이 모두 82차례 최고치를 경신했으며 연간으로는 지난해말의 달러당 7.8087위안에 비해 6.5% 절상됐다.또 지난 2005년 7월 변동환율제 개혁당시의 달러당 8.11위안과 비교할 경우 10% 절상됐다.중국 국제금융공사 수석 경제학자인 하지밍(哈繼銘)은 위안화 절상속도가 갈수록 빨라져 내년 한해 10% 절상이 예상되고 있으며 위안화 환율이 달러당 6.57위안대로 내려갈 것으로 전망했다.그는 위안화 절상이 수출과 일자리 창출에는 부정적이지만 현재 당면한 통화팽창 압력을 더는데는 효과적일 수 있다고 말했다.그는 또 내년 미 달러화의 절하폭이 15%에 이르면서 위안화 절상압력을 가중시킬 것으로 내다봤다.

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박재훈투영인

긴축 성공이냐 실패냐…중국따라 세계경제 웃고울고(2008.1.1)

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박재훈투영인

긴축 성공이냐 실패냐…중국따라 세계경제 웃고울고(2008.1.1)

중국 공산당은 지난해 11월 정치국 회의를 열어 올해 경제정책의 핵심을 ‘양방’(兩防)으로 정했다. 경제정책의 최전선에 경기 과열 방지와 물가 상승 억제라는 두 개의 방어선을 치겠다는 것이다. 중국 경제가 강력한 ‘긴축의 시대’로 접어들었음을 알리는 신호탄이다.중국의 긴축 의지는 12월 열린 중앙경제공작회의에서 올해 통화정책의 기조를 ‘온건’에서 ‘긴축’으로 전환하기로 한 데서도 알 수 있다. 이제 더는 돈을 풀어 경제를 부양하지 않겠다는 얘기다. 관영 <신화통신>은 중국이 통화정책의 기조를 바꾸기는 10년 만에 처음이라고 강조했다중국의 긴축은 ‘인플레이션에 대한 우려’를 반영한다. 중국의 소비자물가지수 상승률은 지난해 3월 처음으로 목표치인 3%를 넘어선 이후 고공행진을 이어가고 있다. 11월엔 6.9%나 올라 11년 만에 최대치를 기록했다. 여기에 주식시장 호조와 외환보유고 급증까지 겹쳐 유동성이 과도하게 풀린 상태다.지난해 여섯 차례나 금리를 올린 중국 인민은행은 올해에도 신규 대출을 강력히 억제할 계획이다. 류스위 인민은행 부행장은 지난해 말 한 인터뷰에서 “중국은 대출 증가를 억제하는 정책을 내년에 더욱 강화할 것”이라며 △이자율 인상 △지급준비금 상향 △창구 지도 등 다양한 수단을 동원할 것이라고 예고했다.지난해 위안화 기준환율은 외환시장에서 82차례나 최고치를 갈아치우며 달러당 7.3046위안으로 마감했다. 변동환율제가 도입된 2005년 7월에 견주면 10%나 오른 수치다. 하지밍 중국 국제금융공사 수석경제학자는 “위안화 환율 절상은 인플레이션 심화에 대처하기 위한 거시경제 정책의 결과”라고 분석했다.중국의 긴축이 경착륙으로 이어질 경우 세계 경제는 심각한 타격을 받을 것으로 예상된다. 미국의 경기 침체가 가시화하는 상황에서 중국 경제의 경착륙은 성장동력의 붕괴를 의미한다. 중국발 위기 ‘차이나 리스크’의 현실화다. 한국은행은 한 보고서에서 “중국의 경기 조절이 실패할 경우 경착륙 위험을 배제할 수 없다”고 지적했다.그러나 중국 정부나 전문가들은 대체로 이런 가능성을 낮게 본다. 과잉 투자와 인플레 우려 등이 걱정거리이기는 하지만 이는 고도 성장을 하는 과정에서 불가피하게 나타날 수밖에 없는 ‘성장통’이라는 것이다.중국의 긴축은 국내적으로도 문제다. 10여년 동안 지속된 고도 성장은 소득격차 확대, 지역 간 불균형, 환경 파괴라는 부작용을 낳았다. 특히 소득의 불균형 상태를 나타내는 지니계수는 지난해 위험수준인 0.4를 넘어섰다. 중국의 소득불균형이 남미 상황으로 발전하고 있다는 얘기다. 강력한 긴축은 이를 더욱 심화시켜 사회 불안을 부를 수 있다.

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박재훈투영인

"中 경기긴축 위해 금리 정책 강화"(2007.4.8)

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박재훈투영인

"中 경기긴축 위해 금리 정책 강화"(2007.4.8)

중국이 경기 과열을 막기 위해 금리 정책을 강화할 것이라고 밝히면서 추가 금리 인상 가능성을 시사했다.월스트리트저널(WSJ)에 따르면 이강 인민은행 행장보는 6일(현지시간) 인민은행 웹사이트에 올린 Q&A 자료에서 "인민은행은 금리와 공개시장정책, 지급준비율 등을 통해 유동성 관리에 주력할 것"이라고 말했다.이 행장보는 특히 "경기 과열 및 자산 가격 상승을 억제하기 위해 금리의 역할을 강화할 것"이라고 강조했다. 그는 이어 "유동성 관리를 통화 정책의 중심으로 둘 것"이라며 "이를 위해 또 다른 혁신적인 방법을 연구중"이라고 덧붙였다.이같은 발언은 인민은행이 과잉 유동성을 흡수하기 위해 보다 공격적인 자세로 전환하겠다는 의지를 보인 것이라고 WSJ는 전했다.중국 정부의 긴축정책에도 불구하고 지난해 2월말 현재 중국의 총통화(M2)는 일년 전보다 17.8% 증가했고, 지난 1~2월 소비자물가는 2.4% 상승했다.이 행장보는 "여전히 고정자산 투자 및 대출 증가 둔화를 위한 (정책적)기반은 안정적이지 못하고 인플레이션 압력이 존재한다"며 "인민은행은 물가 상승을 비롯한 잠재적인 위험을 예의주시할 것"이라고 강조했다.전날 인민은행은 오는 16일부터 시중은행의 지급준비율을 0.5%포인트 인상한다고 발표했다. 인민은행의 지준율 인상은 올해 들어서만 3번째로, 16일 이후 중국 시중은행의 지준율은 10.5%가 된다.인민은행은 지난달 17일에도 기준금리인 1년만기 대출금리 및 예금금리를 각각 6.39%, 2.79%로 각각 0.27%포인트 인상했다.

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박재훈투영인

中 경기과열..`적신호로 바뀌고 있다`(2007.11.7)

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박재훈투영인

中 경기과열..`적신호로 바뀌고 있다`(2007.11.7)

중국 경제의 일부 부문들이 과열 혹은 경계 단계로 들어간 것으로 조사됐다. 6일 차이나 데일리에 따르면 중국 국가통계국(NBS)은 지난 9월 거시경제 활동 지수가 전달보다 4포인트 상승한 121.3을 나타냈다고 밝혔다.이 지표는 중국의 경제 추세를 반영한다. NBS에 따르면 산업생산과 재정수입 부문에서 적신호가 켜졌다.지난 7개월 동안 노란불 구역에 있었던 산업생산은 처음으로 빨간불 구역으로 들어갔다.국가발전개혁위원회(NDRC) 경제 리서치 센터의 왕 샤오광 거시 이코노미스트는 "올해 강한 수출 수요와 부동산 시장의 빠른 발달로 산업 부문이 지지를 받았다"며 "철과 비철금속, 시멘트 산업의 투자와 생산이 과열됐다"고 설명했다.거주자들의 가처분 소득과 소비자 물가 등 두 개 부문은 노란불 구역에 있었다.고정자산투자, 소비재 판매, 해외 무역, 기업들의 순익, 금융기관의 대출, 통화공급(M2) 등 나머지 분문는 파란불 구역에 있어 안정적인 상태임을 나타냈다.왕 이코노미스트는 "정부가 조금 과열된 경제를 진정시키기 위해 추가로 긴축정책을 단행할 것"이라며 "올해 안에 한 차례 금리를 더 인상할 가능성이 있다"고 전망했다. 그는 "중국의 실질 예금금리가 소비자물가지수(CPI)보다 여전히 낮기 때문"이라고 덧붙였다.

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박재훈투영인

中 경기과열 확인, 긴축 속도낸다(2007.10.25)

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박재훈투영인

中 경기과열 확인, 긴축 속도낸다(2007.10.25)

중국의 3분기 국내총생산(GDP)이 전년 대비 11.5% 증가해 3분기째 11%를 넘었다. 연속으로 10%를 넘은 것은 지난해 1분기 이후 7분기째다.성장률이 또 다시 과열로 확인되면서 위안화 절상과 긴축 압력은 더욱 높아질 전망이다.국가통계국은 3분기 국내총생산(GDP)이 전년 대비 11.5% 증가했다고 밝혔다. 블룸버그통신이 집계한 전문가 예상치에 부합하는 수준이며 13년 만에 최고 증가율이었던 전분기 11.9% 보다는 낮았다.9월 소비자물가지수는 전년 대비 6.2% 상승해 전달(6.5%) 보다는 낮았지만 여전히 중앙은행의 유도범위인 3%를 훌쩍 벗어났다.소비자물가지수는 지난 3월 3.3%를 기록하며 처음 3%를 넘은 이후 4월(3%), 5월(3.4%), 6월(4.4%), 7월(5.6%), 8월(6.5%) 까지 급등세를 지속하고 있다.전문가들은 무역흑자와 외국인직접투자 등으로 시중에 넘치는 유동성이 식료품 물가를 중심으로 상승 압력을 높이고 있다고 보고 있다.중앙은행은 유동성 과잉에 따른 물가 압력을 통제하기 위해 이미 올 들어 다섯 번이나 금리를 올려 1년 만기 예금 금리를 3.87%로 올려놨지만 여전히 물가상승률 보다는 낮다.◇ 고정자산 투자도 과열이날 함께 발표된 다른 지표들도 중국 경기 과열을 확인시켜줬다.9월 소매판매는 전년 대비 17% 증가했고 산업생산은 18.9% 증가해 전달 증가율(17.5%)를 웃돌았다.9월 도시지역의 유형자산 투자(연초 누적)는 전년 대비 무려 26.4% 증가했다.◇ 고위 관료들 긴축 의지 강해이에 따라 새로 출범한 중국 지도부가 과열 진정책을 내놓을 가능성도 높아졌다. 후진타오 주석은 막대한 무역흑자가 주가를 부풀이고 인플레이션 압력을 높이는 동시에 설비 투자를 비합리적으로 늘히면서 경제에 거품을 형성하고 있다고 보고있다.실제로 미국을 비롯한 세계 경기가 갑자기 식을 경우 중국도 이 영향을 피할 수 없고 과열경기가 급격히 위축될 경우 은행들의 부실 채권도 늘 수 밖에 없다는 것이 정부의 고민이다.중앙은행인 중국인민은행 저우 샤오촨 총재도 지난주 "가파르고 보다 빈번한 금리 인상이 가능하다"고 밝혔다. 그는 특히 자산 가격이 급등하고 있는 것에 대해 심각한 우려를 표명했다.국제통화기금(IMF)은 지난주 내년 세계 경기 성장률을 종전 5.2%에서 4.8%로 하향 조정하면서 "중국은 전세계에서 가장 위험한 경제"라고 지적했다.

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中 경기과열에 브레이크…내년 통화긴축 선언( 2007-12-07)

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박재훈투영인

中 경기과열에 브레이크…내년 통화긴축 선언( 2007-12-07)

중국이 97년 아시아 금융위기 이후 10년 동안 지속해온 '온건' 통화정책을 '긴축'으로 전환하기로 했다. 중국이 인플레이션 억제를 위해 내년에 대출ㆍ투자 억제, 금리 인상, 무역흑자 축소 등 강력한 긴축정책에 나설 것임을 예고하는 신호로 풀이된다. 중국 공산당과 국무원 지도부는 지난 3~5일 베이징에서 경제공작회의를 열고 2008년 경제정책 운용방향을 이같이 결정했다. 경제공작회의 핵심 내용은 내년 재정정책은 '온건', 통화정책은 '긴축' 기조로 운영한다는 것이다. 또 경기과열과 통화팽창을 막는 '2방(二防) 정책'에 초점을 맞춘다는 내용이다.중국 통화정책은 97년 아시아 금융위기 당시 '온건' 정책으로 전환했으며 2003년부터는 '온건한 가운데 적절한 긴축'으로 변경됐다. 중국에서 온건한 통화정책이란 통화 공급을 늘려 경제를 부양하는 것을 의미한다.중국은 2003년부터 경제성장률이 매년 10%를 초과하자 이미 2003년부터 은행 지급준비율을 인상하기 시작했고 2004년부터는 금리 인상에 나서기 시작했다.그럼에도 올해 들어 소비자물가지수(CPI) 상승률이 10월 6.5%로 10년 만에 최고치를 기록했다. 올해 1~10월 소비자물가 상승률도 4.4%로 당초 중국 정부가 올해 물가억제선으로 제시한 3%를 크게 초과했다. 물가 상승은 국제유가ㆍ원자재값 상승에도 일부 원인이 있으나 기본적으로는 통화량 팽창 때문이라는 게 중국 정부 측 판단이다. 중국 M₂ 기준 10월 말 통화증가율은 전년 동기 대비 18.5%로 점차 높아지는 추세고 M1 기준 통화증가율은 10월 말 현재 22.2%로 최근 10년래 최고치를 기록하고 있다.이에 따라 대출총량 규제, 금리 인상, 무역흑자 축소, 국외투자 확대 등을 통해 과잉 유동성을 흡수함으로써 인플레이션 압력을 축소하겠다는 전략이다.이러한 중국 정책기조 변화는 총론으로 보면 국내 기업들에는 부담요인으로 작용할 전망이다. 우선 금리 인상, 대출 억제 등으로 중국 경제성장률이 내년부터 둔화되면 중국에 진출한 국내 기업 경영환경은 더욱 악화될 것으로 풀이된다.특히 중국은 통화팽창의 주요 원인으로 꼽히고 있는 무역흑자를 축소하기 위해 가공무역에 대한 억제정책을 강화하고 있다.중국 무역흑자는 2005년 1019억달러로 사상 처음 1000억달러 고지를 돌파한 데 이어 지난해에는 1775억달러로 늘어났고 올해에는 2600억달러로 확대될 전망이다. 또 내년에는 2900억달러로 무역흑자가 더욱 불어날 전망이다.이와 관련해 중국은 위안화 평가 절상 속도를 높이는 것과 동시에 '수입 확대'를 통해 무역수지 불균형을 해소하겠다는 전략이다. 따라서 중국이 수입을 장려하는 에너지절약, 환경보호, 첨단기술 분야에서는 오히려 대중국 수출을 확대할 수도 있는 셈이다.한편 주칭 중국 인민대학 재정금융학원 교수는 "서민을 위한 민생 개선, 경제구조 개혁, 에너지 절감 등을 위한 재정 지원은 그대로 유지될 것"이라며 "내년 재정 지출은 여전히 확대될 것으로 본다"고 말했다.중국이 긴축정책을 강화한다 하더라도 중국 경제가 '경착륙'으로 전환할 가능성보다는 여전히 두 자릿수 성장을 지속하는 '연착륙'이 될 가능성이 높음을 시사하고 있다.

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192090

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미국發 쓰나미에 中 서둘러 금리·지준율 인하(2008.9.15)

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미국發 쓰나미에 中 서둘러 금리·지준율 인하(2008.9.15)

중국이 경제 성장세 둔화를 우려해 금리와 지급준비율을 전격 인하했다. 리먼브러더스의 파산 보호 신청과 메릴린치의 피인수 등 미국발(發) 금융 악재도 적지 않은 영향을 미쳤을 것이란 관측이다.최근 인플레이션이 크게 둔화된 것으로 나타나면서 인민은행이 금리 인하를 단행할 여지를 줬다. 글로벌 금융 위기가 중국의 수출 성장세를 저해하면서 경제 성장을 위축시키고 있는 것도 금리 인하의 배경이 됐다.15일 신화통신에 따르면 인민은행은 1년만기 대출 금리를 7.20%로 기존 7.47%에서 0.27%포인트 인하하고, 시중 은행의 지준율도 1%포인트 내리기로 결정했다. 금리 인하는 오는 16일(내일), 지준율 인하는 25일부터 적용된다.다만 중국 최대 은행인 공상은행을 비롯해 농업은행, 중국은행, 건설은행, 교통은행 등 대형은행에는 지준율 인하를 적용하지 않으며, 지난 5월 대지진 피해를 입은 원찬 등지의 지역은행들의 지준율은 2%까지 인하한다고 인민은행은 밝혔다.현재 중국의 소비자물가지수(CPI) 상승률은 정부의 연간 인플레 목표치에 거의 가까워지는 등 연초 대비 크게 둔화됐다.지난 10일 중국국가통계국(NBS)은 8월 CPI 상승률이 지난 2007년 6월(4.4%) 이후 최저치인 연율 4.9%를 기록했다고 밝혔다. 전문가 예상치(5.3%)와 전월(6.3%) 증가율을 모두 밑돌면서, 중국 정부의 연간 인플레 목표치(4.8%)에 근접했다.인플레가 확고한 하향 추세에 접어든 가운데 산업생산과 수출 증가율이 현저하게 하락한 것으로 나타나면서 경기 둔화 우려는 짙어지고 있는 상황이다.지난 12일 로이터통신에 따르면 중국 국가통계국(NBS)은 지난달 산업생산 증가율이 12.8%를 기록했다고 밝혔다. 이는 6년래 최저치로 전월(14.7%)과 전문가 예상치 (14.5%)를 모두 하회했다. 8월 수출 증가율도 21.1%로 전월 26.9%에서 둔화됐다.인민은행의 이번 금리 및 지준율 인하는 중국 정부가 본격적으로 성장 지향적인 경제 정책을 운용할 것임을 시사한다고 전문가들은 판단하고 있다.싱가포르 소재 UOB 애셋 매니지먼트의 마크 탠 펀드매니저는 이번 금리 인하와 관련 "중국 정부가 성장 지향적인 정책 방향을 갖고 있다는 것을 보여주는 첫번째 가시적인 신호"라고 말했다.앞서 지난 7월말 중국 공산당은 물가 상승과 경기 과열을 동시에 억제한다는 량팡(兩防)에서, 물가는 잡고 성장을 유지한다는 이바오이쿵(一保一控)으로 정책 방향을 전환, 인플레 억제 일변도에서 성장으로 무게중심을 배분했었다.

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[올림픽 이후 중국 어디로]흔들리는 경제지표(2008.8.27)

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[올림픽 이후 중국 어디로]흔들리는 경제지표(2008.8.27)

경기과열 방지 '긴축' 후유증… 성장세 둔화 '먹구름' 덮치나베이징올림픽 폐막과 함께 중국 경제의 앞날에 대한 우려가 제기되고 있다. 경기 과열과 물가 급등을 막기 위해 추진한 경제 긴축정책이 증시와 부동산시장의 붕괴를 불러와 정치·사회 불안을 초래하는 상황이 오고 있다. 특히 미국 경기의 후퇴로 중국의 대미 수출이 둔화돼 상반기 무역흑자가 전년 대비 12%나 감소했다. 이에 따라 ‘세계의 공장, 중국’을 상징하는 광둥성의 주장(珠江) 델타지역과 상하이(上海)를 중심으로 하는 창장(長江) 델타지역에서 수출형 중소기업의 대량 부도 사태가 이어지고 있다.중국 경기 둔화는 우리 경제에도 큰 영향을 줄 것은 불을 보듯 뻔하다. 중국이 우리나라 수출의 22% 이상을 차지하는 최대 시장이기 때문에 중국 경기 둔화가 계속되면 그나마 다른 경제지표 가운데 상대적으로 호조인 수출도 어려워질 전망이다.지난달 들어 위기감이 고조되자 경제 부문을 맡고 있는 원자바오(溫家寶) 총리와 리커창(李克强)·왕치산(王岐山) 부총리가 일제히 연해(沿海)지역의 경제 최전선을 시찰한 뒤 경제운영의 기조를 ‘경기과열·인플레이션 억제’에서 ‘경기후퇴 방지’로 바꾸기로 했다. 이에 따라 국무원은 베이징올림픽 개회 직전 상무회의를 열고 ‘창장 델타지역 경제발전에 관한 결정’을 정리했다. 여기서 중국 정부는 앞으로 ▲산업구조의 고도화와 제조업의 고부가가치화 및 서비스경제의 진전 ▲농업근대화 ▲에너지 절약·환경보호 추진 ▲사회보장제도 충실화를 가속화하겠다는 뜻을 분명히 했다.이는 기존의 저임금을 바탕으로 한 OEM(주문자생산방식) 수출에서 탈피해 독자브랜드 판매로 조속히 이행하고, 고용 확대를 위해 고용효과가 큰 서비스 산업을 발전시키며, 농업진흥과 사회보장을 통해 국내 소비시장을 확대하겠다는 의지를 담고 있다. 중국 산업구조의 고도화와 제조업의 고부가가치화는 앞으로 해외시장에서 한국 제품과 중국 제품 간 경쟁이 격화할 것을 예고한 것으로, 이에 대한 우리 기업의 대비가 필요하다.특히 현재 적극 검토되고 있는 한중 자유무역협정(FTA)의 경우 중국의 산업구조 고도화 속도를 제대로 분석하지 못하면 현재 우리가 상대적으로 우위에 있는 분야에서도 시장만 내놓는 결과를 초래할 수 있다.코트라의 조사 결과에 따르면 중국에 진출한 한국 기업들은 “중국 경제가 2∼3년간의 조정국면을 거쳐 앞으로 10∼20년 동안 연평균 8∼9%의 높은 경제성장률을 유지할 것”으로 전망하고 있다. 중국의 도시화율이 40%에 불과하고 향후 20년간 청장년층의 풍부한 노동력이 계속 제공될 것이라는 분석 때문이다.하지만 중국의 국내 소비 진작을 위한 소득 배가 정책은 중국에 진출한 외국기업에 부담으로 작용하고 있다. 선전의 경우 2012년까지 개인소득을 지난해 기준 두 배로 늘리겠다는 야심찬 계획을 발표했다. 이는 최저임금을 해마다 10% 이상 인상하겠다는 의미다. 선전시는 월 750위안이던 최저임금을 지난달 월 900위안으로 20% 인상했다. 대만기업의 경우 올 들어 선전에 진출한 기업 중 8%에 해당하는 150곳이 폐업하고 상당수는 생산기지를 베트남으로 옮기는 등 탈(脫)중국화 현상이 심화하고 있다.

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한국 CDS 프리미엄 치솟아…"美 금리인상 불안감 반영"(2022.06.07 )

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한국 CDS 프리미엄 치솟아…"美 금리인상 불안감 반영"(2022.06.07 )

한국 정부 채권의 부도에 대비한 보험료 성격인 신용부도스와프(credit default swap) 프리미엄이 지난 4월 이후 치솟으면서 코로나19 팬데믹(세계적 대유행) 선언 직후 수준에 근접했다. 미국의 기준금리 인상이 가져올 경기 충격 불안을 반영한 것으로 전문가들은 풀이했다.7일 국제금융센터에 따르면 한국 CDS 프리미엄(5년물)은 지난 주말 0.45%포인트를 나타냈다. 작년 말 0.21%포인트 수준에서 올해 들어 두 배 이상으로 비싸졌다. 4월 이후로만 0.17%포인트 뛰어 지난달 19일엔 2020년 3월 이후 최고인 0.48%포인트를 나타내기도 했다. 팬데믹 직후인 2020년 3월 최고값은 0.56%포인트다.아시아 신흥국의 부채 위기 우려가 프리미엄 상승을 이끄는 요인으로 꼽힌다. CDS는 특정 채권의 부도 때 거래 상대방으로부터 원금을 받을 수 있는 파생상품이다. 한국 정부가 발행한 달러 채권인 외국환평형기금채권의 부도 우려가 높을수록 보험료 성격인 CDS 프리미엄이 올라간다.한 공제회 최고투자책임자(CIO)는 “가장 쉽게 생각할 수 있는 CDS 금리 상승 원인은 크게 불어난 정부와 가계의 부채 부담”이라고 말했다. 전국경제인연합회 산하 한국경제연구원에 따르면 한국의 국가채무는 2017년 660조원에서 올해 1076조원(1차 추경 편성 기준)으로 급증했다.일각에선 한국의 국가채무 증가 속도가 과거 재정위기를 겪은 일부 유럽 국가보다도 빨라 글로벌 투기 세력의 타깃으로 떠오를 수 있다고 우려한다. 유럽 국가들의 CDS 프리미엄은 아직 팬데믹 수준에 크게 못 미치는 모습이다. 이탈리아의 프리미엄은 팬데믹 직후 2.60%포인트 정도로 치솟았다가 최근 1.30%포인트 수준을 나타냈다.한 자산운용사 임원은 “가계부채 때문에 기준금리를 빠르게 올리지 못하고, 미국과 금리 역전이 발생하면 달러 유출이 빨라질 수 있다는 우려가 최근의 환율과 CDS 프리미엄의 동시 상승을 이끄는 요인”이라고 분석했다.

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