박재훈투영인
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3개월 전
관세에 노출된 기술주들을 매도해야 할까? (25.04.04)
트럼프 대통령의 4월 2일 관세 발표 이후 기술주들이 계속해서 하락세를 면치 못하고 있다. 하지만 일부 기업들은 다른 기업들보다 더 큰 어려움에 직면해 있다.특히, 공급망이 전 세계에 걸쳐 있는 하드웨어에서 상당한 수익을 올리는 기업들은 상황을 파악하기 위해 애쓰고 있다.한 가지 유의할 점은 수요일의 관세 발표가 일부 국가와의 협상과 관세율에 대한 일부 철회로 이어질 수 있다는 것이다. 한편, 최악의 경우 수입품에 대한 세금이 유지되고 미국이 보복 관세를 맞게 될 수 있다.현재 베트남은 46%, 중국은 54%(이전에 시행된 20% 포함), 인도는 26%, 대만은 32%, 말레이시아는 24%의 관세를 부과받고 있다. Morningstar의 주식 분석가인 Phelix Lee에 따르면, 이들 국가는 특히 스마트폰 부품 공급업체에 중요한 국가들이다.D.A. Davidson의 기술 리서치 책임자인 Gil Luria는 "이는 코로나19 첫날 이후 경제 전망에 있어 가장 큰 변화"라고 말했다.투자자들이 관세가 가치 평가에 어떤 영향을 미칠지 파악하려고 애쓰면서, 그들의 결정은 위험 감수성에 달려 있을 수 있다. 주식 시장의 변동성이 감당하기 너무 어렵거나 불확실성을 헤쳐나갈 시간이 없다면, 특정 기술주를 보유하고 싶어하지 않을 수 있다.그리고 끝까지 버틸 계획인 사람들에게는 수입 하드웨어에 노출된 주식을 주시하는 것이 중요할 것이다.J.P. Morgan의 4월 3일 보고서에 따르면, PC가 가장 큰 가격 인상에 직면할 것으로 예상되며, 그 다음은 서버, 네트워킹 장비 순이다.트럼프 행정부는 칩에 대한 특정 규정과 관세를 마련하고 있기 때문에 최신 관세에서 칩을 제외한다고 밝혔다. 또한, 많은 반도체가 PC 및 서버와 같은 제품에 내장되어 미국으로 들어온다.J.P. Morgan 분석가들은 보고서에서 기술 기업들이 이미 공급망을 조정하고 가격 책정을 미세 조정하여 관세에 대비하고 있었다고 밝혔다. 그러나 예상보다 높은 최신 관세로 인해 기업들은 더 많은 제조 공정을 미국으로 가져오기 위해 더 빨리 움직여야 할 것이라고 분석가들은 덧붙였다.그러나 이러한 변화는 비용이 많이 들기 때문에 경영진은 트럼프의 관세가 협상 전술인지 아니면 확정된 것인지 판단해야 할 것이다.Luria는 "무릎 반사적인 매도가 많았다. 오늘날 그것을 볼 수 있다"고 말했다. "동시에, 약간의 마비도 있다. 왜냐하면 내가 어떤 주식과 회사를 좋아한다면 - 예를 들어 애플 - 장기적으로 모든 사람들이 아이폰을 계속 구매하고 우리는 더 많은 서비스를 사용할 것이라고 생각하기 때문이다. 나는 여전히 그 주식을 보유하고 싶다. 나는 이것이 영원한 것이라고 생각하지 않는다."각 회사에 대한 정확한 영향력을 파악하는 것은 어렵다. 왜냐하면 그들이 공급망의 일부인 국가에 따라 다른 관세에 직면하게 될 것이고, 그 데이터가 항상 월스트리트에 제공되는 것은 아니기 때문이다.J.P. Morgan의 4월 3일 보고서는 하드웨어 수익을 내는 기업에 대해 평균 30%의 관세율을 혼합한 초기 추정치를 발표했다. 분석가들은 가격이 손실을 상쇄하기 위해 인상되지 않으면 이것이 전반적으로 총이익에 10%의 타격을 줄 것이라고 추정했다.투자 은행이 추정치를 발표한 회사 중에는 하드웨어에서 약 80%의 수익을 올리는 Apple Inc.가 있다. 해당 하드웨어 중 관세가 부과될 부분에 기초하여 투자 은행은 Apple이 타격을 흡수하기 위해 전 세계적으로 가격을 6% 인상해야 할 것이라고 추정한다.큰 그림에서 보면 Apple에게 좋지 않다고 Luria는 말했지만, 회사가 세 가지 지렛대를 가지고 있다고 언급했다. 첫째, Apple의 브랜드 충성도와 풍부한 생태계는 고객이 일부 경쟁사만큼 가격에 민감하지 않다는 것을 의미하므로 가격을 인상할 수 있다. 그러나 가격 인상은 여전히 수요에 타격을 줄 수 있다. 둘째, Apple은 특히 경영진이 관세가 일시적이라고 믿는 경우 더 낮은 이윤을 받아들이면서 일부 비용을 흡수할 수 있다. 셋째, Apple의 공급망에는 여러 국가가 있으므로 회사는 제조 공정의 일부를 관세가 낮은 지역으로 옮길 수 있다.PC 및 서버 제조업체인 Dell Technologies Inc.는 하드웨어에서 75%의 수익을 올리는 또 다른 위험 목록에 오른 이름이다. 해당 하드웨어 중 관세가 부과될 부분에 기초하여 분석가들은 Dell이 손실을 보충하기 위해 전 세계적으로 가격을 11% 인상해야 할 것이라고 말했다.데이터 센터에 대한 큰 지출에 의존하는 기업들도 위험 지대에 있다. Luria는 대형 기술 기업의 데이터 센터 구축에 대한 지출이 자본 지출 예산을 그대로 유지하기 위해 관세 비용이 상승하는 금액만큼 감소할 것으로 예상한다.Luria는 "Microsoft, Meta, Google, Amazon은 수요보다 훨씬 앞서 AI 용량을 구축하기 위해 이러한 막대한 capex 투자를 해왔으며, 그들이 그렇게 할 수 있었던 이유 중 하나는 기본 사업이 매우 좋았기 때문이다"라고 말했다. "그리고 그들의 현금 흐름을 잘 사용하는 것은 장기적인 성공에 투자하는 것이었다. 상품 및 서비스에 대한 수요가 감소하는 약한 경제에서는 용량 구축에 그렇게 많은 투자를 원하지 않을 가능성이 훨씬 적다."이와 관련하여 투자자들은 수익의 34%를 하드웨어에서 얻는 네트워킹 하드웨어 제공업체인 Cisco Systems Inc.에 대해 생각해야 한다. J.P. Morgan은 관세가 부과될 하드웨어 부분을 기준으로 회사가 전 세계적으로 가격을 6% 인상해야 할 것이라고 추정한다.IT 하드웨어 제공업체인 Super Micro Computer Inc.도 하드웨어에서 100%의 수익을 올리지만 노출이 있다. 그러나 J.P. Morgan에 따르면 관세가 부과될 하드웨어 부분을 기준으로 회사는 전 세계적으로 가격을 4%만 인상하면 된다.서버 및 스토리지 제공업체인 Hewlett Packard Enterprise Co.는 하드웨어에서 수익의 62%를 올리고 있으며, J.P. Morgan에 따르면 관세가 부과될 부분에 기초하여 회사는 전 세계적으로 가격을 6% 인상해야 한다.반도체 제조업체인 Qualcomm Inc.는 하드웨어 수익의 3%만이 관세의 영향을 받아 안전 지대에 있다. J.P. Morgan은 해당 회사가 가격을 인상할 필요가 없을 것이라고 추정한다.[Compliance Note]• 셀스마트의 모든 게시글은 참고자료입니다. 최종 투자 결정은 신중한 판단과 개인의 책임 하에 이루어져야함을 알려드립니다.• 게시글의 내용은 부정확할 수 있으며, 매매에 따른 수익과 손실은 거래 당사자의 책임입니다.• 코어16은 본 글에서 소개하는 종목들에 대해 보유 중일 수 있으며, 언제든 매수 또는 매도할 수 있습니다.
