1,900% 주가 상승과 악플: 양자 컴퓨팅 투자의 세계에 온 것을 환영한다
Rigetti Computing Inc.와 D-Wave Quantum Inc.는 아직까지 실제 응용 사례가 거의 없는 제품을 만들고 있다. 현금을 태우고 있으며 향후 수년간 의미 있는 매출을 창출할 것으로 예상되지도 않는다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 이들 주식을 충분히 사들이지 못해 안달이다.
이들이 개발 중인 기술이 차세대 대박 아이템이 될 것이라는 베팅에 힘입어 지난 12개월간 주가가 1,900% 이상 급등했다. 이러한 랠리로 이들은 주식시장 최고 수익률 종목 대열에 합류했으며, Palantir Technologies Inc. 같은 인기 있는 AI 관련 주식의 수익률을 압도하고 있다. 시가총액이 100억 달러를 넘어서면서 이들 기업은 매출이 1%도 안 되는데도 수프 제조사 Campbell's Co.보다 더 높은 가치를 인정받고 있다.
주식시장에서 가장 투기적이고 격렬한 논쟁이 벌어지는 영역 중 하나인 양자 컴퓨팅 투자의 세계에 오신 것을 환영한다. 이들 기업은 기존 컴퓨터보다 기하급수적으로 더 강력한 새로운 종류의 컴퓨터를 쫓고 있다.
강세론자들에게는 질병 치료와 기후변화 대응을 돕는 방식으로 세상을 변화시킬 만큼 강력한 컴퓨팅을 가능하게 하는 것은 시간문제일 뿐이다. 한편 회의론자들은 펀더멘털로 초점이 불가피하게 돌아올 때 터질 운명인, 희망과 꿈에 기반한 모멘텀 주도 버블로 본다.
Rigetti와 D-Wave를 포함한 여러 양자 컴퓨팅 주식을 커버하는 Cantor Fitzgerald의 애널리스트 Troy Jensen은 "성공하면 엄청난 대박이 될 것"이라며 "그렇지 않으면 제로로 갈 수도 있다"고 말했다.
이 거래의 전부 아니면 전무(all-or-nothing) 특성은 오랫동안 바이너리 베팅의 동의어였던 또 다른 주식 그룹인 바이오테크놀로지를 연상시킨다. 해당 섹터에서 투자자들은 신약 개발 파이프라인이 결국 큰 수익을 가져다줄 것이라는 위험한 주식 베팅에 기꺼이 수년을 기다린다.
양자 컴퓨팅과의 차이점은 대부분이 이론적이라는 것이다. 거의 모든 사람이 이 기술이 막대한 잠재력을 가지고 있다는 데 동의하지만, 그것이 실현될지 언제 실현될지 확신할 수 있는 사람은 아무도 없다.
Nvidia Corp. CEO Jensen Huang은 올해 초 그러한 결과가 수십 년 후에나 가능할 수 있다고 시사해 파문을 일으켰다.
매혹적인 잠재력
그럼에도 불구하고 이 분야에 대한 관심은 넘쳐난다. Trump 행정부는 양자 컴퓨팅 개발을 우선순위로 삼았다.
바로 이번 주에도 Fidelity International이 스타트업 Quantinuum의 펀딩 라운드에 참여해 기업가치를 100억 달러로 평가했다.
양자 컴퓨터는 기존 컴퓨터처럼 순차적이 아닌 병렬로 계산을 수행한다. 이를 통해 기하급수적으로 더 많은 정보를 처리할 수 있다. 작년에 Google은 자사가 개발한 양자 컴퓨팅 칩이 슈퍼컴퓨터로 10 septillion년이 걸릴 문제를 5분 만에 해결했다고 발표했다.
잠재적 응용 분야는 투자자들을 사로잡았고, 그들은 지난 2년간 AI 관련 주식이 급등하는 것을 지켜보며 차세대 파괴적 기술에 조기 진입하려는 의도를 보이고 있다. 설령 그것이 전통적인 재무 지표로는 밸류에이션이 불가능한 주식을 사는 것을 의미하더라도 말이다.
ChatGPT를 소유한 OpenAI의 초기 시절과 현재 업계에서 일어나고 있는 일을 비교하는 Bank of America Merrill Lynch의 글로벌 테마 리서치팀 책임자 Haim Israel은 "양자가 모든 것을 도약시킬 것"이라며 "자본시장은 이 순간을 놓치고 싶어 하지 않는다"고 말했다.
양자 컴퓨팅 미래에 대한 그러한 거대한 비전을 감안하면, 밈주식과 AI 열풍의 시대에 그렇게 많은 투자자들이 투기적 밴드왜건에 뛰어든 것은 놀랄 일이 아니다. Alphabet Inc. 같은 테크 거대 기업들조차 이러한 열정의 혜택을 받고 있다. 10월 22일 Willow 양자 컴퓨팅 칩의 돌파구를 자세히 설명한 보고서는 주가를 몇 분 만에 1% 끌어올려 시가총액을 일시적으로 약 300억 달러 추가했다.
버블 우려
이를 뒷받침할 매출 없이 주가가 대규모로 상승한 것은 버블의 명백한 징후라고 Harrington Alpha Fund를 운영하며 Rigetti 주식에 공매도 포지션을 취하고 있는 Bruce Cox가 말했다.
Cox는 "실적이 없고, 근거가 될 만한 것이 아무것도 없다"며 "거품이 미쳤다"고 말했다.
Benchmark의 애널리스트 David Williams는 지난달 Rigetti에 대한 목표가를 20달러에서 50달러로 상향 조정했을 때, Wall Street에서의 14년 넘는 경력 중 그 어느 때보다 더 많은 "악플"을 받았다고 말했다. 해당 주식은 금요일 33.77달러에 마감했다.
버블이 있다면, 이미 터지기 시작했을 수도 있다. Rigetti와 D-Wave는 각각 지난달 기록한 최고치에서 34% 이상 하락해 합산 시가총액 약 120억 달러를 날렸다.
순수 양자 컴퓨팅 기업들의 경우, 현재 밸류에이션을 정당화하려면 많은 것이 제대로 되어야 하며, 일부는 S&P 500에서 가장 비싼 Palantir 같은 주식을 완전히 저렴하게 보이게 만든다.
Rigetti를 예로 들어보자. 캘리포니아 Berkeley에 기반을 둔 이 회사는 향후 4분기 동안 주로 개발 계약과 양자 프로세서 판매로 약 2,000만 달러의 매출을 창출할 것으로 예상된다. 현재 수준에서 추정 매출의 500배 이상에 거래되고 있다. 반면 Palantir는 선행 매출의 72배에 거래되고 있으며 Nasdaq 100은 6배 미만수준임을 시사한다.
Rigetti의 현재 주가에서 이 회사는 AI 칩메이커 Nvidia와 유사한 밸류에이션을 갖기 위해 연간 매출 6억 달러 이상이 필요할 것이다. Nvidia는 예상 매출의 17배에 가격이 책정되어 있다. 이는 Bloomberg가 집계한 애널리스트 추정치 평균에 따른 2027년 예상치 4,000만 달러를 훨씬 초과하는 수준이다.
Rigetti와 D-Wave는 논평 요청에 응답하지 않았다.
최근 양자 컴퓨팅 주식 매도에 대한 두려움이 있다면, 그것은 애널리스트 등급에서는 드러나지 않는다.
Bloomberg가 추적하는 Rigetti를 커버하는 7명의 애널리스트 중 6명이 매수 동급 등급을 부여했고 단 1명만 중립이다. D-Wave를 커버하는 10명의 애널리스트 모두 주식 매수를 권장한다.
Benchmark의 Williams는 가장 큰 강세론자 중 한 명이다. 그는 양자 컴퓨팅 시장이 구체화되고 있다는 검증을 보고 있으며 진척 경로에 대해 확신을 유지한다.
그럼에도 그는 주가 급등이 부분적으로 개인 트레이더들과 모멘텀 추종자들에 의해 촉발되었음을 인정한다. 그리고 양자 컴퓨팅이 보상을 가져올 때까지의 타임라인이 얼마나 긴지를 감안하면, 변동성은 예상되는 것이다.
"양자도 광범위한 시장 매도를 피할 수는 없을 것이다."
<본 내용은 bloomberg기사를 기반으로 작성되었습니다>
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