USO 월요일 8% 급락
5,060만 주 거래·역대 최대 명목 거래 가치
설정액 약 13억 달러·2006년 출범
6월 12일 이후 상승분 전부 반납
연평균 수익률 -9.7% 기록
Opinion
중동 지정학 리스크가 원유 선물 변동성을 키우며 USO 같은 단기 롤오버 ETF에 집중된 레버리지를 드러냈다. 기록적 거래량은 개인투자자의 단기 매수·매도 쏠림을 보여주지만, 구조적 콘탱고·롤오버 비용 탓에 장기 성과는 지속적으로 부진하다. 전략가들이 권하는 대안은 분산된 원자재 ETF나 매니지드 퓨처즈 상품으로, 특정 원유 만기 포지션에 묶이지 않아 변동성 조정 효과가 크다. 주식시장이 사상 최고치 근처인 상황은 USO 변동이 포트폴리오 전체 리스크로 직결되지 않음을 시사한다.
Core Sell Point
USO의 급락·사상 최대 거래량은 원유 ETF를 장기 투자로 보유할 경우 구조적 손실 위험이 크다는 경고다.
Persian Gulf 지역에서 나오는 끊임없는 헤드라인들이 원유 시장의 높은 변동성과 이전에 투자자들을 많이 태워먹었던 펀드의 급격한 하락을 초래했다.
일반 투자자들이 원유 시장에 참여할 수 있는 가장 직접적인 방법 중 하나는 원유 선물 계약과 장외 스왑을 보유한 United States Oil Fund (USO)다. 이 펀드는 단기 선물 시장의 변화를 반영하도록 설계되었다.
2006년에 설립된 USO는 약 13억 달러의 운용자산을 보유하고 있다. FactSet에 따르면 펀드가 8% 하락한 월요일에 USO의 5060만 주 이상이 거래되었다. 이는 2020년 이후 가장 높은 일일 거래량이며, Strategas ETF 전략가 Todd Sohn에 따르면 이 펀드 역사상 가장 높은 일일 명목 거래 가치다.
[그래프 위치: 이 부분에 USO 1개월 차트가 있음]
USO는 화요일에도 다시 하락했으며 이제 Israel이 Iran에 공습을 시작한 다음 날인 6월 12일 이후의 모든 상승분을 반납했다. 이런 유형의 빠른 반전은 원유 시장에서 흔한 일이며, 이 펀드를 장기 투자로 취급할 때의 위험을 보여주는 축소판이다.
Sohn은 고객 보고서에서 "Oil ETF들은 좋은 거래 도구지만 투자는 아니다. United State Oil Fund (USO)가 어제 기록적인 명목 거래량을 기록했지만, 이 펀드는 설립 이후 연평균 -9.7%를 기록했다. ... Vol 영역 밖에서 비슷한 수익률을 가진 ETF를 찾기는 어렵다. 우리는 더 광범위한 Commodity나 Managed Futures ETF를 통해 Oil을 플레이하는 데 집중할 것이다"라고 말했다.
지난 몇 주 동안 USO에 손을 댔다가 손실을 본 투자자들에게 다행인 것은 그들의 나머지 포트폴리오는 아마 괜찮을 것이라는 점이다. 주식 시장은 Iran과의 장기 분쟁 우려를 털어버린 것으로 보이며, S&P 500은 사상 최고치에 근접해 있다.
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