UnitedHealth는 병원 이송을 줄이기 위해 요양원에 비밀리 돈을 지급했다는 Guardian 보도에서 제기된 혐의를 법무부가 이미 기각했다고 밝혔다. Wall Street에는 어떤 것이 저렴하다고 해서 더 저렴해질 수 없다는 뜻이 아니라는 말이 있는데, 이것이 기본적으로 HSBC가 수요일 고객 노트에서 UnitedHealth Group Inc. 주식에 대해 말한 내용이다.
HSBC 애널리스트 Sidharth Sahoo는 한 달 전 보유에서 하향 조정한 후 이 주식의 등급을 매도로 하향 조정했다. 그는 또한 주가 목표를 490달러에서 270달러로 대폭 하향 조정했는데, 새 목표가는 현재 수준에서 약 12% 하락 여지를 시사한다. Sahoo의 새로운 약세 전망은 이 주식이 지난 한 달 동안 이미 거의 절반의 가치를 잃은 후에 나왔다. 이 건강보험사가 Medicare Advantage 사업의 부진을 이유로 연간 전망을 하향 조정했고, 지난주 상황이 악화되었다며 그 전망을 철회하면서 상황을 더욱 악화시켰기 때문이다.
여기에 회사의 Medicare 관행에 대한 정부 형사 수사 보도까지 더해지면서, 주가는 지난 목요일 5년 만의 최저 종가인 274.35달러까지 떨어진 후 이전 3거래일 동안 반등했다.
수요일 Guardian은 UnitedHealth가 보험 비용을 줄이기 위해 요양원에 병원 이송을 줄이도록 비밀리에 돈을 지급했다는 보도로 추가적인 약세 재료를 제공했다. UnitedHealth가 이 보도를 기각하려고 움직인 후에도 주가는 정오 거래에서 4.4% 하락했다.
회사는 성명에서 "미국 법무부가 이러한 혐의를 수사했고, 증인들을 면담했으며, 혐의의 중대한 사실적 부정확성을 입증하는 수천 건의 문서를 확보했다"고 밝혔다. "다년간의 수사 동안 모든 증거를 검토한 후, 법무부는 이 문제를 추진하지 않기로 결정했다."
HSBC의 Sahoo는 주식의 매도세와 함께 — 최근 4월 16일 종가 대비 47.5% 하락 — 강세론자들이 역사적 밸류에이션 대비 약 30% 할인된 가격에 거래되고 있어 투자자들에게 매력적인 진입점을 제공한다고 말하고 있다고 언급했다. 하지만 Sahoo는 기본적으로 투자자들이 직면한 위험을 고려할 때 그 정도의 할인은 충분하지 않다고 말했다.
우선, UnitedHealth의 의료손실률(회사가 징수하는 보험료 대비 지급하는 금액 — 낮을수록 좋음)이 올해 철회된 가이던스인 87%~88%보다 더 증가할 가능성이 높아 보인다. 그리고 비용 상승은 2026년까지 확산될 수 있다.
또한 회사의 Optum Rx 약국급여관리업체(PBM) 사업은 상당한 정치적 위험에 직면하고 있는데, PBM이 약값을 낮춰야 한다는 초당적 요구가 있기 때문이다. 그리고 Donald Trump 대통령은 최근 미국인들이 처방약에 지불하는 가격을 해외에서 지불하는 최저 가격과 같은 수준으로 설정하는 "최혜국" 정책을 도입하도록 추진했다.
Sahoo는 "새 행정부가 미국 의료비 예산을 줄이려고 노력하면서 통합 PBM 사업에 대한 정책 위험이 지속될 수 있다"고 썼다.
그는 행정부가 "크고 아름다운" 세금 법안을 통과시키려고 하면서 잠재적인 Medicaid 자금 삭감도 주가에 타격을 줄 것이라고 덧붙였다.
Sahoo는 Wall Street에서 소수 의견을 유지하고 있는데, FactSet이 조사한 UnitedHealth 주식을 커버하는 29명의 애널리스트 중 3명만이 약세를 보이고 있다. 여전히 21명의 애널리스트가 강세이고 5명이 중립이다.
평균 목표가인 378.86달러는 현재 수준에서 약 23% 상승 여지를 시사한다.
<출처:MARKETWATCH.COM>
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