최근 몇 년간 미국 신용등급이 크게 하락한 두 사례에서 기술주는 변동성 높은 반응을 보였지만, 지난 금요일 Moody's의 최근 등급 하락은 올해 기술주에 큰 타격을 주지 않을 것으로 예상된다.
Moody's(MCO)가 미국 정부의 신용등급을 21단계 등급 체계에서 최상위 등급인 Aaa에서 Aa1로 한 단계 낮췄다. 이 기관은 그 이유로 지난 10년간 정부 부채 증가와 함께 유사한 등급의 국가들보다 현저히 높은 이자 지급 비율을 언급했다.
2011년 S&P Global이 미국의 신용등급을 AAA에서 AA+로 하향 조정했을 때, 주식 시장은 큰 반응을 보였다. 이는 기관투자자들이 자신들의 투자 지침에 따라 포지션을 어떻게 조정할지 등 많은 불확실성이 있었기 때문이다. Syz Group의 최고투자책임자 Charles-Henry Monchau는 투자자들이 불확실함을 느끼면 먼저 매도하고 나중에 질문한다고 말했다. 이미 이런 상황을 경험해 봤기 때문에, 그는 이번에는 더 약한 반응을 예상한다.
업로드한 차트는 S&P 500의 기술 섹터를 추적하는 Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)가 2011년 8월 5일 S&P Global 등급 하락 직후 첫 거래일에 6.2% 하락한 것을 보여준다. Dow Jones Market Data에 따르면 기술주 비중이 높은 Nasdaq은 같은 세션에서 7.8% 하락했다. 그 후 한 달은 이 섹터에 변동성이 높았다.
아래 차트는 2023년 8월 1일 Fitch의 미국 신용등급 하락에 펀드와 지수가 어떻게 반응했는지 보여준다. Technology Sector SPDR은 다음 날 2.3% 하락했고 주말까지 약 4% 하락했다. Dow Jones Market Data에 따르면 Nasdaq은 다음 날 2.6% 하락했고 주말까지 3% 떨어졌다. 그 후 한 달도 이 섹터에 변동성이 있었다.
Monchau는 지난주 Moody's의 등급 하락이 큰 놀라움이 아니었다고 말했다. 이 기관은 2023년 11월 미국 국가 신용등급 전망을 안정적에서 부정적으로 낮췄기 때문에 이번 조치는 예상된 것이었다. 그럼에도 불구하고 시장은 월요일 아침 S&P 500이 0.9% 하락하며 주식이 낮게 개장하자 빠르게 반응했다. 기술주 비중이 높은 Nasdaq은 1.4% 하락했지만, 두 지수 모두 손실을 만회하고 당일 상승 마감했다. Technology Select Sector SPDR Fund는 월요일 아침 0.8% 하락했으나 대부분의 손실을 만회했다.
한편, 10년물 국채 수익률은 월요일 장중 4.57%까지 상승했고 30년물은 5%를 넘어섰지만, 각각 4.45%와 4.91% 근처로 다시 안정됐다.
상승하는 채권 수익률이 기술주에 더 큰 위험을 초래하는데, 주로 정부 채권의 더 높은 수익률이 주식 대비 상대적 매력을 증가시키기 때문이다. 미국 신용등급이 낮아졌음에도 정부 채권은 여전히 주식보다 위험이 적어, 다른 자산과 비교되는 무위험 금리로 사용되는 이유다. 간단히 말해, 투자자들은 미래가 불확실한 변동성 큰 성장주보다 4.5%에서 5%의 낮은 위험 정부 채권 수익률을 점점 더 선호한다.
그러나 이번에는 인공지능에 대한 열기 덕분에 기술주에 약간의 호재가 있다. 하이퍼스케일러들은 여전히 AI 인프라 개발에 큰 지출을 계획하고 있다. 한편, Amazon.com Inc.(AMZN), Alphabet Inc.(GOOG, GOOGL), Apple Inc.(AAPL), Meta Platforms Inc.(META), Microsoft Corp.(MSFT)을 포함한 "매그니피센트 세븐" 기업 중 다섯 곳이 탄탄한 1분기 실적을 냈고, Nvidia Corp.(NVDA)의 실적은 다음 주에 발표 예정이다.
많은 대형 기술 기업들이 대체로 모호한 가이던스를 제시했지만, 도널드 트럼프 대통령이 미국과 중국 간 상호 관세를 일시적으로 완화한다고 발표한 후 투자자들은 다소 안도한 것 같다.
빅테크는 2025년 손실을 완전히 만회하지 못했다. Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)는 올해 여전히 약 3.5% 하락했다. 그러나 5월 16일 골드만삭스 애널리스트들은 수익 성장 기대치에 근거해 이 7개 주식이 집단적으로 여전히 시장의 나머지 부분보다 우수한 성과를 낼 것으로 예상했지만, 지난 몇 년보다는 더 작은 폭으로 우위를 보일 것이라고 전망했다.
<출처:marketwatch.com>
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