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1. 주가 급등 배경: 신작 흥행과 비용 구조 개선
넷마블은 2025년 1분기 어닝 서프라이즈 실적 발표 이후 주가가 전일 대비 약 14% 급등하며 5만 원대를 회복했다. 이는 신작 게임 흥행과 비용 구조 개선이 맞물린 결과다. 특히 3월 20일 출시된 'RF 온라인 넥스트'는 10일 정도의 성과만 반영되었음에도 양대 앱 마켓 1위를 기록했고, '나 혼자만 레벨업: ARISE'는 대규모 업데이트 이후 매출이 반등하며 실적 개선을 주도했다. 여기에 자체결제 시스템 도입, 인건비와 마케팅비 절감 등 구조적 비용 효율화가 영업이익률 개선으로 이어지면서 순이익도 흑자 전환했다. 증권가에서는 연달아 목표주가를 상향 조정하며, 넷마블의 신작 개발 역량과 수익구조 변화에 주목하고 있다.

2. 실적과 수익성 전망
1분기 실적은 매출 6,239억 원(+6.6%), 영업이익 497억 원(+1243%), 순이익 802억 원으로 시장 기대치를 크게 웃돌았다. 연간 영업이익 컨센서스는 약 2,100억 원이며, 일부 증권사는 2,600억 원 이상까지 상향 전망하고 있다. 수수료·인건비·마케팅비 감소가 실적 개선의 핵심이며, 구조적 체질 개선 효과가 지속될 가능성이 높다.

3. 성장 전략: 다장르 신작 8종과 글로벌 공략
2025년 출시 예정 신작만 8종 이상이며, 5월 세븐나이츠 리버스·왕좌의 게임·킹 오브 파이터 등 다양한 장르가 순차적으로 출시된다. 하반기에는 일곱 개의 대죄, 몬스터 길들이기, 프로젝트 SOL, 뱀피르 등도 대기 중이다. 자체 IP와 글로벌 IP를 조화롭게 활용하고 있으며, 콘솔·스팀 등 플랫폼 다변화도 병행 중이다.

4. 중장기 리스크 요인
신작 흥행 불확실성, 마케팅비 급증 가능성, 내부 게임 간 유저 경쟁, 중국 판호 발급 지연 등은 중장기 리스크 요인이다. 특히 일부 게임은 판호를 받았음에도 1년 이상 출시가 지연되며, 중국 시장의 불확실성이 여전히 존재한다. 공격적인 신작 출시에 따른 비용 부담도 예의주시할 필요가 있다.

5. 결론: 실적 기반의 신중한 접근 필요
넷마블은 체질 개선을 통한 수익성 회복에 성공했고, 다수 신작 출시로 추가 성장 여력도 확보했다. 하지만 중장기 불확실성과 공매도 잔고 증가 등 변수도 많은 만큼, 실적 발표와 신작 성과를 주기적으로 확인하며 신중히 접근하는 전략이 바람직하다.

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