2024년 페이팔 연간 매출은 약 300억 달러, 그러나 성장률은 8% 에 불과.
영업이익률은 2020년 20% → 2024년 13%대로 하락.
글로벌 활성 사용자 증가율은 2020년 20% → 2024년 2% 로 급감.
2024년 모바일 결제 시장 점유율: 애플페이 48%, 구글페이 19%, 삼성페이 16% 그러나 페이팔은 5% 미만.
후발주자 Stripe, Block(Square) 등은 연 20% 이상 성장 중
2025년 기준 PER 11배, 자유현금흐름 40억 달러 이상 보유
Opinion
성장 둔화와 사용자 증가 정체는 고성장 서사의 붕괴를 의미함.
수익성 있는 신규 동력 부재로 미래 확장성에 의문.
시장은 현재의 낮은 밸류에이션을 "저평가"가 아닌 합리적 디스카운트로 해석 중.
경쟁 격화와 브랜드 약화 속에서, 페이팔의 차별화 포인트는 점점 옅어지고 있음.
Core Sell Point
페이팔은 디지털 결제 시장에서 우위를 점하기 위해서는 구조적 한계를 극복해야한다.
한때 디지털 결제 혁신의 대표주자로 각광받던 페이팔(PayPal)은 2021년 고점 이후 약세장에서 유독 부진한 흐름을 보이고 있다. 기술주 전반에 반등 기류가 퍼진 2024~2025년에도, 페이팔 주가는 오히려 연초 대비 하락세를 면치 못하며 투자자들에게 근본적인 질문을 던지고 있다.
2024년 기준 페이팔의 연간 매출은 약 300억 달러, 전년 대비 성장률은 8%에 불과하다. 이는 더 이상 고성장 기업이 아닌, 성숙기에 접어든 기업의 전형적인 지표다. 영업이익률 역시 2020년 20% 에서 2024년 13% 대로 하락하며 수익성 악화가 현실로 드러났다. 특히 주목할 부분은 글로벌 활성 사용자 수 증가율은 급격한 둔화다. 2020년대 초 연 20% 수준이던 성장률은 이제 2% 수준에 머물고 있으며, 사용자당 결제 건수 증가만으로 이를 보완하기엔 한계가 명확하다.
시장 내 경쟁 구도는 더욱 불리하다.
2024년 모바일 결제 시장 점유율: 애플페이 48%, 구글페이 19%, 삼성페이 16%
페이팔 점유율: 5% 미만
여기에 Stripe, Block(Square) 등 후발주자들은 연 20% 이상의 성장세를 유지하며 무서운 속도로 점유율을 확대 중이다. 반면 PayPal은 Venmo, Braintree 등 신규 서비스에서도 뚜렷한 수익성 개선 신호가 없다.
물론, 페이팔은 여전히 40억 달러 이상의 자유현금흐름, 양호한 재무건전성을 유지 중이다. 2025년 기준 PER 11배는 저렴해 보일 수 있다. 그러나 이는 '저평가'가 아닌 '정당한 평가'라는 시각이 지배적이다.
성장률 둔화, 경쟁 심화, 브랜드 파워 약화. 이 세 가지 구조적 한계를 극복하지 못하는 한, PayPal은 더 이상 시장을 리드할 수 없는 기업으로 남을 가능성이 크다.
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