트럼프 행정부가 최근 중국 시장을 위한 엔비디아(NVDA)의 인공지능 칩 판매를 금지한 조치는 회사의 성장 잠재력을 제한하고 화웨이 테크놀로지와 같은 경쟁사들에게 기회를 만들어 주었다. 이것은 시작에 불과할 수 있다.
한 달도 채 안 되는 시간 안에, 지금까지 AI 컴퓨팅 파워에 대한 가장 중요한 제한 중 일부가 발효될 예정이다. 이러한 규제—"AI-확산" 규칙—는 얼마나 많은 AI 칩이 여러 국가에 판매될 수 있는지에 대한 상한선을 설정한다. 여기에는 이스라엘, 스위스, 인도, 사우디아라비아와 같이 미국에 우호적인 것으로 간주되는 많은 국가들이 포함된다.
이 규칙은 또한 Microsoft, Amazon.com, Google 모회사 Alphabet과 같은 거대 미국 기술 기업들이 이러한 Tier 2 시장에 대규모 AI 데이터 센터를 구축할 수 있는 능력을 제한한다. 이 아이디어는 중국과 같은 국가들이 다른 나라를 통해 AI 칩이나 컴퓨팅 파워를 획득함으로써 미국 수출 통제를 우회하는 능력을 제한하는 것이다.
Joe Biden 전 대통령이 임기 마지막 날에 이 규제를 발표했을 때 "잘못된 방향"이라고 말했던 엔비디아에 미치는 영향은 규칙의 복잡성과 트럼프 행정부가 이를 변경할 가능성을 고려할 때 측정하기 어렵다. 그러나 확산 규칙이 진행될 전망은 점점 더 커지고 있다.
트럼프 행정부는 이달 초 중국 시장을 위해 특별히 설계된 H20 프로세서의 판매를 사실상 금지하는 조치와 같은 강경한 신호를 보냈다. 행정부는 또한 무역 전쟁 수사를 중국에 더 집중적으로 초점을 맞추고 있어, 바이든 시대의 이니셔티브에서도 지금 물러나는 것이 어색해질 수 있다.
이러한 조치들은 아직 중국의 AI 야망을 억제하는 것으로 보이지 않는다. 월스트리트저널이 중국 기술 거인 화웨이가 엔비디아의 널리 사용되는 H100 프로세서와 경쟁할 수 있는 새로운 AI 칩을 테스트할 준비를 하고 있다고 보도한 후 월요일 엔비디아의 주가는 2% 하락했다. 주식은 올해 20% 이상 하락했다.
현재 형태로, AI 확산 제한은 엔비디아의 성장에 더 많은 제약을 가할 수 있다. 엔비디아는 실제로 ChatGPT 출시가 미국 기술 기업들의 직접적인 AI 투자 급증을 촉발한 후에도 미국 외부에서 대부분의 수익을 창출했다.
뱅크 오브 아메리카 분석가 Vivek Arya는 작년 회사 매출의 거의 4분의 1이 제한 대상인 비중국 국가에서 발생했으며 최대 10%의 매출 감소를 예상한다고 말했다. 약 4%의 매출을 앗아간 것으로 보이는 중국에 대한 기존 제한을 추가하면 트럼프 행정부 정책의 영향은 상당히 심각해 보인다. 엔비디아의 매출이 현 회계연도에 약 2,010억 달러라는 분석가 예측을 따른다면, 이는 280억 달러의 타격이 될 것이다.
엔비디아는 강력한 재정적 쿠션과 2025년 자본 지출 계획을 유지하고 있는 대형 미국 기술 기업들의 여전히 급증하는 AI 칩 수요 덕분에 단기적으로는 이러한 타격을 견딜 수 있다. 그러나 장기적으로, 이런 식으로 엔비디아를 제한하는 것은 더 해로운 파급 효과를 가져올 수 있다. 이 규칙은 실질적으로 엔비디아와 Advanced Micro Devices와 같은 다른 미국 기업들에 대한 글로벌 시장 규모를 제한한다.
이는 화웨이와 같은 중국 국가 챔피언뿐만 아니라 한국, 일본, 유럽의 다른 경쟁자들에게도 기회를 만들어 - 결과적으로 더 많은 글로벌 AI 수익이 미국인이 아닌 손에 들어가게 된다.
이것은 엔비디아에게 최악의 시나리오일 것이다. 덜 심각한 결과들의 범위도 있다. 지난달 보고서에서 TD Cowen의 정책 분석가 Paul Gallant은 트럼프 행정부가 "더 많은 국가들이 Tier 1에 진입할 수 있는 경로를 만드는 것"이 현실적인 옵션이라고 말했는데, 이는 그래픽 처리 장치(GPU) 칩의 거의 무제한 구매를 허용하는 상태다.
또 다른 가능성은 거래가 성사되는 것이다. 엔비디아는 바이든 행정부가 작년에 도입한 이후 확산 규칙에 맞서 싸워왔다. Jensen Huang CEO는 1월에 백악관에서 Trump 대통령을 방문했고 4월 초 Trump의 마르-아-라고 리조트에서 열린 기금 모금 만찬에 참석했다.
이 방문은 H20 금지 소식 이전에 이루어졌지만 - 엔비디아가 미국에서 AI 슈퍼컴퓨터를 만드는 데 최대 5,000억 달러를 지출하는 계획을 발표하기 전이기도 했다. "만약 H20이 금지되고 AI 확산 규칙을 제거하는 데 성공하지 못한다면, 엔비디아가 미국에서 5,000억 달러의 AI 인프라 투자에 동의하는 것을 상상하기 어렵다"고 UBS 분석가 Tim Arcuri는 4월 15일 고객 메모에 썼다. 엔비디아에게 글로벌 시장을 개방된 상태로 유지하는 것은 거래의 기술에 달려 있을 수 있다.
<출처:WSJ>
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