경기 침체 시 반도체 주식은 추가로 30~40% 하락 가능성 있음.
SOXX ETF는 4월 2일 이후 7%, 연초 대비 18% 하락.
Nvidia, AMD는 중국 수출 제한으로 타격 예상.
2025년 IC 수익 전망은 9%에서 5%로 하향.
KeyBanc는 Nvidia, Broadcom에 overweight 등급 부여.
Opinion
무역 불확실성과 경기 둔화 가능성은 반도체 섹터에 이중의 압박으로 작용하고 있다. 관세 면제에도 불구하고 공급망 교란, 중국 수출 제한, 재고 부담 등 구조적 리스크가 반영되면서 반도체 기업들의 실적과 주가에 하방 압력을 주고 있다. 다만, AI와 같은 미래 수요에 대한 기대는 일부 종목(Nvidia, Broadcom)에 대한 차별적 선호로 이어지고 있다.
Core Sell Point
경기 침체와 무역 불확실성이 반도체 업종의 추가 하락 리스크를 높이고 있으나, AI 성장성과 재고 개선이 선행된 기업은 차별적으로 긍정 평가를 받고 있다.
KeyBanc Capital Markets는 미국 경제가 경기 침체에 진입할 경우 반도체 주식이 현재보다 더 급락할 수 있다고 전망한다.
"최근 미국이 시행한 상호 관세로 인해 잠재적 경기 침체에 대한 우려가 커졌다"고 애널리스트 John Vinh는 화요일 자 메모에서 작성했다. "우리는 지난 네 차례 사이클의 평균인 -47% 고점에서 저점까지의 EPS가 더 현실적인 하락 시나리오를 나타낸다고 생각하며, 이는 경기 침체에 진입할 경우 현재 밸류에이션에서 30-40% 추가 하락 위험이 있을 수 있음을 시사한다."
이 전망은 Donald Trump 대통령이 이달 초 광범위한 "상호적" 관세를 발표한 이후 칩 주식들이 이미 압박을 받고 있는 가운데 나왔다. iShares Semiconductor ETF(SOXX)는 4월 2일 이후 7% 하락했다. Vinh는 관세로 인해 2025년 이 펀드의 궤적이 불확실하지만, 이 문제가 해결되면 올해 하반기에 상승할 수 있다고 언급했다. SOXX는 연초 대비 18% 하락했다.
Trump 행정부가 칩 — 스마트폰과 컴퓨터와 같은 다른 기술 장치 및 구성 요소와 함께 — 을 관세에서 면제했지만, 미국과 중국 간의 지속적인 무역 불확실성은 여전히 이 섹터를 괴롭히고 있다. Nvidia와 Advanced Micro Devices는 지난주 중국으로의 수출 제한으로 인해 상당한 타격을 받을 것으로 예상된다고 발표했으며, 이로 인해 칩 제조업체들의 주가가 하락했다.
관세와 지속적인 재고 감소 역풍을 인용하며, Vinh는 또한 메모리를 제외한 2025년 집적 회로의 수익 전망을 9%에서 5%로 낮췄다.
"관세 영향을 제외하면, 우리는 2025년 상반기 재고 정상화로 2025년 하반기에 회복이 있을 것으로 예상한다"고 이 애널리스트는 작성했다. "그러나 관세 관련 선구매와 현재 정책으로 인한 최종 수요에 대한 부정적 영향으로 바닥치는 과정이 2025년 하반기까지 연장될 수 있다."
Vinh는 투자자들에게 생성형 인공지능에 레버리지가 있거나 재고 감소 과정에서 더 앞서 있는 주식들에 포지셔닝할 것을 권장하며, 특히 Nvidia와 Broadcom을 언급했다. 그는 두 주식 모두에 대해 overweight 등급을 부여했다. Nvidia에 대한 그의 190달러 목표가와 Broadcom에 대한 275달러 전망은 각각 92% 이상과 62% 이상의 상승 여지를 의미한다.
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