더본코리아는 백종원 대표가 세운 회사로서, 빽다방, 홍콩반점, 한신포차, 롤링파스타, 빽보이, 역전우동 등 약 25개의 브랜드들로 구성된 외식 프랜차이즈 사업 위주의 회사이다.
(2024년 매출 기준, 가맹사업 매출 85.5%, 유통사업 매출 12.6%, 호텔 사업 매출 1.9%)
‘착한 가격’과 ‘대중적인 메뉴’, ‘더본코리아 대표인 백종원 대표의 대중적인 인지도’가 합쳐진 긍정적인 브랜드 이미지로, 2024년 11월 06일, 기존 공모가 밴드인 23000~28000원을 초과하여 최종 공모가 34000원에 상장하였다. 공모 당일 주가는 64500원이라는 최고점을 찍었지만 대부분의 한국 공모주의 흐름처럼, 주가는 지속적으로 하락하여 약 5개월이 지난 지금 현재는 2만원대 후반대까지 떨어져 좀처럼 회복하지 못하고 있다.
그렇다면, 이렇게까지 더본코리아의 주식이 하락한 이유는 무엇일까?
사실 더본코리아 전체 매출의 약 98%(2024년 기준)를 차지하고 있는 한국의 외식업은 한국 내수시장의 규모와 장기적인 침체구조로 인해 성장성의 한계가 명확한 상황이다. 물론, 더본코리아에서도 이를 인지하고 한신포차, 본가, 새마을식당 등 여러가지 브랜드들을 해외로 수출하고는 있지만, 현재 진출 현황으로는 해외 14개 국의 직가맹 150여개점으로, 3200여개의 국내 가맹점 수에 비하면 전체 매출 대비 2% 수준으로, 아직 많이 부족한 편이다.
게다가, 최근 백종원 대표와 더본코리아에 대해 여러가지 논란이 끊이지 않고 있다. 최근 이슈가 된 육가공 제품인 타사 제품과 비교했을 때, 품질 대비 가격이 과도하게 높게 측정된 ‘빽햄’ 논란, LPG 가스통 옆에서 요리하는 영상(소방안전규칙위반), 가맹점과 본사와의 분쟁이 대표적인 예시이다. 이는 투자자들에 대한 더본코리아의 이미지 실추와 주가 하락의 요인 중 중요한 부분을 차지하고 있는 것으로 보인다.
물론, 부정적인 부분만 있는 것은 아니다. 2024년 매출은 4107억원에서 4642억원(YOY +13.0%), 영업이익은 360억원(YOY +40.8%)로, 작년 대비 나쁘지 않은 실적성장을 보이고 있고 이번 주주총회에서 2025년부터 300원의 배당금을 지급하기로 하면서 주주환원 정책을 시작했다는 점은 긍정적으로 평가할만하다.
하지만, 국내 내수 시장 부진, 가맹점과의 지속적인 분쟁 및 가맹점 폐점률 증가, 편향된 사업구조(빽다방 커피 프렌차이즈가 더본코리아의 전체 가맹점의 55%, 매출비중의 37.3%을 차지), 백종원 대표 & 더본코리아의 이미지 악화 등 여러가지 악재들이 현재진행형이다. 따라서, 현재는 지분을 정리하면서 더본코리아의 이미지 개선과 실적개선 추이를 지켜보면서 투자시점을 고려하는 것이 좋을 것 같다.
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