삼성전자는 2025년 1분기 잠정 실적에서 매출 79조 원, 영업이익 6.6조 원을 기록하며 시장 예상치를 상회했다. 갤럭시 S25의 흥행과 메모리(HBM) 수요 확대가 실적을 견인했으나, 비메모리 부문은 여전히 적자를 기록 중이며, 2분기 이후 미국발 고율 관세와 세트 제품 수요 둔화에 대한 우려가 커지고 있다.
Opinion
이번 실적은 숫자상 긍정적이지만, 내용적으로는 방어적 성격이 강하며, 구조적 회복으로 보기는 어렵다. 하반기 관세 부담과 세트 부문 성장 정체가 본격화되면 실적 모멘텀이 약화될 수 있어, 반도체 중심의 실질적 수익성 회복 여부가 중요하다.
Core Sell Point
1분기 실적은 선방했지만, 2분기부터는 관세와 수요 둔화라는 현실적 리스크에 직면할 수 있다.
삼성전자가 2025년 1분기 시장의 기대를 웃도는 실적을 발표하며 회복 기대감을 높였다. 하지만 자세히 들여다보면, 구조적 회복이라고 보긴 어려우며, 2분기부터는 오히려 실적 둔화 가능성도 제기되고 있다. 단기 반등에 대한 환호보다는, 무엇이 실적을 만들었고, 앞으로 무엇이 영향을 줄 것인지에 대한 냉철한 분석이 필요한 시점이다.
1분기 잠정 실적, 숫자만 보면 '성공적'
삼성전자가 4월 8일 발표한 1분기 잠정 실적은 매출 79조 원, 영업이익 6조 6,000억 원이다. 이는 증권가 예상치였던 4조~5조 원대 중반 수준을 상회하는 수치로, 시장에서는 ‘깜짝 실적’이라는 반응도 나왔다. 다만 전년 동기 대비로는 매출이 9.84% 증가한 반면, 영업이익은 0.15% 소폭 감소해, 성장의 질적인 측면에 대해서는 엇갈린 해석이 나온다.
갤럭시 S25와 메모리, 1분기 실적을 이끌다
1분기 실적을 견인한 것은 무엇보다 갤럭시 S25 시리즈의 흥행이었다. 2월 출시 이후 단 21일 만에 국내 판매량 100만 대를 돌파하는 등, 역대 최단기간 기록을 세웠다. SK증권에 따르면 모바일(MX)·네트워크(NW) 사업부는 약 4조 5,000억 원의 영업이익을 거뒀다.
반도체(DS) 부문에서는 고대역폭 메모리(HBM)를 중심으로 한 고부가가치 제품 출하가 늘며 메모리 사업부가 약 3조 4,000억 원의 이익을 기록했다. 일부에서는 미국의 반도체 관세 논의가 불거지기 전, 범용 메모리를 미리 확보하려는 수요가 선출하로 연결됐을 가능성도 언급된다.
2분기부터는 고율 관세 리스크가 현실 변수로
1분기 실적에 대한 시장 반응은 긍정적이었지만, 2분기 이후 전망은 훨씬 조심스럽다. 트럼프 전 대통령이 복귀를 전제로 베트남산(46%)과 인도산(26%) 수입 제품에 고율 관세를 예고한 상황이다. 문제는 삼성전자가 주요 스마트폰 생산 기지를 이들 국가에 두고 있다는 점이다.
갤럭시 S25는 관세 시행 전 대거 선출고되며 영향을 피했지만, 올 하반기 출시 예정인 갤럭시Z 폴드·플립 시리즈는 직접적인 영향을 받을 수밖에 없다. 실제로 관세가 적용되면 미국 내 판매 가격이 오를 가능성이 높고, 이는 곧 삼성전자의 미국 시장 점유율과 실적에 악영향을 줄 수 있다.
기억해야 할 핵심 포인트
1분기 실적은 ‘잘 방어했다’는 평가가 가능한 수준이다. 시장에서는 올해 실적은 결국 반도체, 특히 HBM을 중심으로 한 AI 메모리 수요에 얼마나 안정적으로 대응하느냐에 달려 있다고 보고 있다.
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