관세 불확실성, 미국 정부 지출 삭감, 경기 침체 위협으로 얼룩진 1분기에, 인공 지능 거품에 대한 우려가 나스닥 100에 또 다른 타격을 가했다. 기술주 중심의 벤치마크인 나스닥 100은 지난주 새로운 시설 건설 붐이 AI 서비스 수요를 앞지르고 있다는 경고 이후 거의 3년 만에 최악의 분기를 기록하며 8.3% 하락했다. 이러한 매도세 재개는 최근의 반등세를 꺾고 투자자들을 다시 한번 움츠러들게 만들었다.
최근까지 시장의 가장 큰 동력이었던 주식들에서 손실이 누적되고 있다. 칩 제조업체인 엔비디아는 1월 최고치에서 28% 하락했고, 브로드컴은 12월 최고치에서 33% 하락했다. 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타 플랫폼 역시 모두 최고치에서 20% 이상 하락했다. 나스닥 100은 도널드 트럼프 대통령의 예상되는 관세 부과가 경제에 타격을 줄 것이라는 우려 속에서 한때 2.5%까지 하락한 후 월요일 거의 변동 없이 마감했다.
보스턴 파트너스의 글로벌 시장 리서치 책임자인 마이클 멀레이는 "AI에 대한 의문은 전반적인 불확실성이 커지고, 주가가 완벽에 가까운 수준으로 책정되었을 때 제기되었다"며, "이는 광범위하게 불안해하는 투자자들이 차익 실현하기에 매우 좋은 시점"이라고 말했다.
지난 2년 반 동안 AI와 미래 수익에 대한 기대감으로 기술 대기업들이 미국 주식을 이끌었다. AI 모델을 구축하는 기업들은 모델을 훈련하고 운영하는 데 필요한 칩과 데이터 센터에 막대한 투자를 하고 있다. 2월 최고치에서 나스닥 100은 2022년 12월 저점 대비 두 배 이상 상승했다. 인덱스의 평균 밸류에이션은 지난달 27배에서 24배로 하락했지만, 가격은 여전히 지난 20년간의 평균인 20배에 비해 높은 수준이다.
AI에 대한 우려는 지난주 알리바바 공동 창업자가 새로운 시설 건설 경쟁이 AI 서비스 수요를 앞서고 있다고 말하면서 시작되었다. 그 다음 날, 마이크로소프트가 미국과 유럽에서 과잉 공급으로 인해 새로운 프로젝트를 중단했다는 분석 보고서가 나왔다. 이러한 경고는 중국에서 더 적은 컴퓨팅 자원으로 훈련된 고급 AI 모델이 등장한 직후에 나왔다. 이러한 모델은 미국 기술 대기업들이 시장 지배력을 확보하는 데 필요한 자원에 대한 가정을 흔들었다. 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타 등 4대 지출 기업이 현재 회계연도에 3,000억 달러를 초과할 것으로 예상되는 자본 지출 계획을 유지하고 있음에도 불구하고 의구심은 여전하다.
이러한 지출이 조금이라도 줄어들면 칩, 서버부터 에너지 및 네트워킹 장비에 이르기까지 모든 분야에 막대한 자금이 유입되어 혜택을 본 엔비디아와 같은 기업에 큰 영향을 미칠 것이다. 한편, AI 도구가 미국 기업에서 얼마나 빨리 광범위하게 사용될지에 대한 의문이 커지고 있다. 아이언사이드 매크로이코노믹스의 매니징 파트너인 배리 크냅은 "만약 투자 수익이 더 명확했다면, 하이퍼스케일러들이 지금까지 해왔던 방식으로 계속 투자할지에 대한 걱정은 줄어들었을 것"이라고 말했다.
이번 매도세로 인해 많은 AI 관련 주식이 강세론자들에게 매력적으로 보이지만, 이들은 관련 서비스에 대한 수요가 여전히 강세를 유지함에 따라 지출이 계속될 것으로 예상한다. OpenAI는 올해 매출이 3배 증가할 것으로 예상하며, 소프트뱅크 그룹 및 기타 투자자로부터 최대 400억 달러를 조달하기 위한 협상을 진행 중이다. 멜리우스 리서치 분석가 벤 라이츠에 따르면, 향후 12개월 동안 예상되는 수익의 23배로 평가되는 엔비디아의 가격은 "방어적"으로 보인다. 그러나 현재 월스트리트의 지배적인 분위기는 분명히 암울하다. 이는 지난주 코어위브의 높은 기대를 모았던 기업 공개가 부진한 결과를 낳은 IPO 시장에서 확연히 드러났다. AI 컴퓨팅 서비스를 제공하는 엔비디아 지원 회사인 코어위브는 초기 목표치보다 훨씬 낮은 가격으로 거래된 이후 주가가 약 7% 하락했다.
보케 캐피털 파트너스의 최고 투자 책임자인 킴 포레스트에게 전체적인 그림은 투자자들이 AI 지출 둔화에 대해 얼마나 불안해하는지를 보여준다. 포레스트는 코어위브 데뷔에 대해 "작년 6월이었다면 엄청난 매수 광풍이 불었을 것"이라며, "이 모든 것이 너무 많은 자금이 너무 적은 컴퓨팅 센터 수요를 쫓고 있다는 것을 보여준다"고 말했다.
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