JPMorgan Chase가 2025년의 "광범위하고 지배적인" 투자 테마로 미국의 탁월함을 선언한 지 불과 두 달 만에 전 세계 일반 투자자들은 다른 곳을 찾고 있다. 그들은 미국의 뛰어난 성과에 편승하는 대신 관세 전쟁과 미국 외교 정책의 주요 변화가 가져올 잠재적인 영향력을 분석하고 있다. 그리고 이처럼 변동성이 큰 시기에 중국과 유럽 시장은 예상을 뛰어넘는 성과를 냈다.
금요일 독일 정부가 국가 경제에 최대 1조 유로(1조 900억 달러에 해당)를 투입하는 계획을 승인하면서 유럽 주식에 대한 투자가 활기를 띠었다. 이 자금의 대부분은 독일의 국방 노력에 투입될 예정이다. 독일 DAX 지수는 올해 거의 15% 상승했으며, 일부 투자자들은 대규모 지출이 독일을 침체에서 벗어나게 할 것으로 기대하고 있다. 미국이 점점 더 고립주의적인 외교 정책 입장을 보이자 유럽 전역의 국가들이 국내 군사비 지출을 늘리고 있다. 그 결과, 이 지역 방산 기업의 주가가 급등하고 있다.
슬로바키아 출신의 마이애미 기반 트레이더이자 Trading Mindset & Data의 공동 설립자로서 소셜 미디어에서 초보 투자자를 코칭하는 Lia Holmgren은 유럽이 수년 동안 "거의 잠자고 있었다"고 말했다. 그러나 최근 DAX와 유럽 은행들이 유망한 조짐을 보이고 있다고 그녀는 말하면서, 트럼프의 미국 우선주의 의제가 유럽 기업들을 더욱 공격적으로 만들 것이라고 덧붙였다. 2월에 Holmgren은 단기 자산의 일부를 미국에서 유럽 방산 기업으로 옮겼다.
Holmgren은 "모든 사람이 미국 주식에 투자한다"고 말했다. "그곳은 세계 최고의 기업들이 있는 곳이다. 그러나 밸류에이션이 터무니없다. Nvidia가 10배 더 성장할 수 있을까? 그리고 그것이 사람들이 다른 곳으로 도피하는 이유라고 생각한다."
Morningstar에 따르면 올해 첫 두 달 동안 투자자들은 유럽 주식에 주로 투자하는 미국 기반 상장지수펀드(ETF)에서 인출한 금액보다 20억 달러 이상 더 많은 금액을 추가했다. 이는 2024년 하반기에 동일한 펀드에서 85억 달러 이상이 유출된 것과는 뚜렷한 대조를 이룬다. 한편, 2025년 첫 두 달 동안 미국 주식 ETF로의 자금 유입 속도는 2024년 마지막 두 달보다 느렸다.
올해 들어 지금까지 S&P 500은 3.6% 하락한 반면, Europe Stoxx 600은 8.3% 상승했다.
투자자들은 이번 주에 생산자 물가, 내구재 주문 및 신규 주택 판매에 대한 새로운 데이터와 소비자 신뢰도에 대한 최신 설문 조사를 통해 미국 경제 상황에 대한 또 다른 정보를 얻게 될 것이다.
미국 주식에 대한 열렬한 투자자들은 여전히 펀더멘털, 즉 국내 기업이 강력한 전망을 가지고 있으며 장기적으로 글로벌 시장을 지배할 준비가 되어 있으며 인공 지능의 성장이 주요한 순풍이 될 것이라고 믿는다.
그러나 그들은 균열도 감지했다. 소비자 신뢰도가 급락하고, 인플레이션이 완고하게 지속되고 있으며, 소비자들이 모든 종류의 구매를 줄이고 있다. 일부는 모든 계란을 미국이라는 한 바구니에 담아두는 것이 더 이상 좋은 방법이 아닐 수도 있다고 우려한다.
독일 DAX 지수는 올해 거의 15% 상승했다.
그리고 투자자들은 거의 모든 곳에서 저렴한 가격을 발견하고 있다. 전 세계 시장은 미국 대비 거의 기록적인 할인율로 거래되고 있다. Dow Jones Market Data에 따르면 지난 1년간 Stoxx Europe 600 기업의 주가수익비율은 약 18.7인 반면, S&P 500은 24.6이다. Hang Seng Index의 비율은 13 미만이다.
해외에 거주하는 일부 투자자들은 보유 자산의 일부라도 미국에서 빼는 또 다른 이유를 제시했다. 트럼프 행정부와 유럽의 관계가 계속 악화될 수 있다는 것이다.
독일에 거주하는 41세의 미국인 Peter Stern은 한때 포트폴리오의 약 70%를 미국에 보관했다. 그는 미국 기술 회사에서 일하며 정책에 대한 대서양 횡단 갈등이 악화될 경우 직업과 저축에 대한 접근 권한을 잃을 수 있다고 우려한다. Stern은 "나는 유로를 쓰고, 유로를 벌고, 내 모든 돈이 미국에 묶여 있다"고 말했다. "나는 더 이상 내 돈을 미국에, 전부 다 맡기는 것이 안전하다고 느끼지 않는다."
Stern은 유럽의 안보 노력을 지원하기 위해 미국 채권 포트폴리오를 유럽 주식 및 채권에 재투자하고 있다. 그러나 대서양을 건너 자본을 이동하는 데는 막대한 세금 영향이 있으므로 그는 미국 주식을 보유하고 있다.
뉴욕 증권 거래소의 트레이더. 전 세계 시장이 미국 대비 거의 기록적인 할인율로 거래되고 있다.
해외에서 현명한 투자를 할 수 있을지도 모르지만, 그러한 주식을 찾는 데는 시간과 기술이 필요하다고 오하이오에 거주하며 매일 거래하는 34세의 기업가 Thomas Cooper는 말했다. Cooper는 트럼프 시대의 주식 시장의 부침으로부터 자신을 보호하기 위해 더 많은 금을 샀지만, 직업상의 시간 제약 때문에 해외 시장을 살펴보는 것은 엄두도 내지 못했다.
Cooper는 "나는 유럽 시장과 중국 시장, 그리고 전 세계 모든 신흥 시장에서 내가 거래하는 금액으로 자신 있게 거래할 수 있는 우위를 점하지 못했다"고 말했다.
그러나 그 생각은 매력적이다. Cooper는 "나는 누구도 비난하지 않는다"고 말했다. "나는 해외에서 사상 최고치를 보고 있다."
그리고 많은 투자자에게 미국 주식은 잃기에는 너무 좋다. 호주 퀸즐랜드에서 지켜보던 Andrew Barnett은 워싱턴에서 나오는 최신 정책이 경제 성장에 어떤 의미를 가질지 우려하게 되었다. 그는 포트폴리오의 절반 이상을 LVMH 및 Alibaba와 같은 미국 이외 주식으로 옮겼다.
그러나 그는 또한 미국이 세계 최고의 인재와 가장 성공적인 기업을 보유하고 있다고 생각하며 미국의 탁월함을 포기하지 않았다.
그는 "EU에는 27개국이 있다"고 말했다. "27개의 서로 다른 문화와 언어, 은퇴 연령이 있다. 나는 미국이 항상 유럽보다 나은 성과를 낼 것이라고 생각한다. 그러나 지금과 같은 특정 기간에는 작은 기회가 생길 것이다."
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