10년물 미국채 금리는 금요일 아침 발표될 중요한 12월 고용보고서를 앞두고 4.7% 수준에서 움직였습니다.
CNN 보도에 따르면, 트럼프는 자신이 제안한 폭넓고 강도 높은 관세 부과의 법적 근거를 마련하기 위해 비상권한 발동을 검토 중입니다. 이 소식은 취임일이 다가오면서 트럼프의 예상치 못한 움직임에 대비하고 있던 시장을 흔들어 놓았고, 투자자들은 새로운 정책과 행정명령의 물결에 대비하고 있습니다.
투자자들은 올해 금리 인하 속도 전망이 바뀔 가능성을 가늠하면서 경제 전망을 예의주시하고 있습니다.
수요일 공개된 연방준비제도(Fed) 회의록을 보면, 연준 위원들은 지난달 "미세하게 균형 잡힌" 금리 인하 결정을 내릴 때 도널드 트럼프 대통령 당선인의 관세 정책 등으로 인해 예상보다 높은 인플레이션이 발생할 수 있다는 위험을 감지했습니다.
12월 17-18일 정책회의 기록을 보면, 연준 위원들은 인플레이션이 중앙은행의 목표치인 2%를 향해 계속 하락할 것으로 예상했지만, 무역 및 이민 정책의 잠재적 변화로 인해 "이 과정이 이전 예상보다 더 오래 걸릴 수 있다"고 판단했습니다.
회의록에 따르면, 회의에 참석한 19명의 위원 중 "절대 다수"가 0.25%포인트의 금리 인하가 적절하다고 판단했습니다. 하지만 일부 위원들은 지난달 금리를 동결하는 것이 타당하다고 보았으며, 과반수는 금리 인하 결정이 매우 긴박한 판단이었다고 밝혔습니다.
회의록은 또한 위원들이 이번 달 말 예정된 다음 회의에서 금리를 동결하는 것에 대체로 편안한 입장을 보였음을 시사했습니다. 회의록은 "참석자들은 위원회가 통화 완화 속도를 늦추는 것이 적절한 시점에 도달했거나 근접했다고 판단했다"고 밝혔습니다. 위원들은 현재의 경제 활동 전망 하에서 연준이 최근 몇 달보다 더 느린 속도로 금리를 인하할 수 있을 것으로 보았습니다.
지난달 회의에서 공개된 전망에서 위원들은 추가 금리 인하 폭에 대해 더 큰 의구심을 나타냈습니다. 과반수의 위원들이 9월 전망의 네 차례에서 줄어든 두 차례의 금리 인하를 올해 전망으로 제시했습니다.
연준 위원들은 추가 금리 인하 폭을 고려하면서 두 가지 상황을 고민하고 있습니다. 첫째, 지난 가을의 다소 견고했던 인플레이션 지표가 경제에 잠재된 물가 압력이 더 있음을 시사하는지 확실치 않습니다. 둘째, 트럼프의 새로운 관세 부과 공약이 인플레이션 전망을 어떻게 더 복잡하게 만들지 불확실합니다.
회의록은 "거의 모든 참석자들이 인플레이션 전망에 대한 상방 위험이 증가했다고 판단했다"고 밝혔습니다.
연준 이코노미스트들이 준비한 경제 전망은 관세 변화에 대한 초기 가정을 포함했는데, 이에 따르면 2025년 인플레이션이 이전 예상보다 높아진 후 그 이후에는 다시 최근의 하락세를 이어갈 것으로 전망됩니다.
1월 20일 취임하는 트럼프의 잠재적 정책 변화에 대한 불확실성 외에도, 연준 위원들은 경제를 자극하거나 둔화시키지 않는 "정상적" 또는 중립적인 금리 수준이 무엇인지 확신하지 못하고 있습니다. 작년 대부분의 기간 동안 연준의 기준금리는 5.3%로 20년 만의 최고치 근처에 머물렀으며, 거의 모든 위원들이 금리가 긴축적 수준에 있다고 판단했습니다.
하지만 지난 9월 이후 최근 3차례 회의에서 총 1%포인트의 금리 인하를 단행한 후, 위원들은 현재 금리가 관찰할 수 없는 "중립" 수준과 비교해 어느 위치에 있는지 덜 확신하고 있습니다. 지난달 회의 후 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장은 1%포인트 금리 인하 후 통화정책 기조가 얼마나 긴축적일지 불확실하기 때문에 금리 인하 속도를 늦출 준비가 되어 있다고 말했습니다.
연준 위원들은 미묘한 균형을 맞추려 노력하고 있습니다. 물가와 임금 상승률이 진정된 현 시점에서 지난 2년간의 공격적인 금리 인상이 경제 활동을 불필요하게 둔화시키는 것을 막고 싶어하면서도, 동시에 최근의 인플레이션 개선 성과를 무너뜨리고 싶지 않아합니다.
CME 그룹에 따르면, 금리 선물 시장의 투자자들은 연준이 5월이나 6월까지 금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다.
수요일 크리스토퍼 월러 연준 이사는 인플레이션이 연준의 2% 목표를 향해 꾸준히 진전을 이룰 것으로 예상되기 때문에, 중앙은행이 올해 금리 인하를 계속할 수 있을 것이라고 밝혔습니다.
연준이 선호하는 인플레이션 지표는 11월 전년 대비 2.4% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 항목을 제외한 이른바 근원 물가는 2.8%를 기록했습니다. 월러 이사는 근원 인플레이션 하락의 더딘 진전이 "금리 인하 속도를 늦추거나 중단해야 한다는 요구로 이어졌다"고 말했습니다.
하지만 그는 인플레이션이 계속 하락할 것으로 예상하기 때문에 "추가 금리 인하가 적절할 것"이라고 밝혔습니다.
일부 동료들은 더 신중한 접근을 촉구했습니다. 톰 바킨 리치몬드 연준 총재는 지난주 인플레이션이 연준의 목표치를 상회할 위험에 더 주목하고 있다고 말했습니다. 그는 새로운 관세가 부과될 경우 기업들이 과거보다 가격을 인상할 수 있는 여력이 더 커질 수 있다는 우려를 언급했습니다.
