하나금융투자, SK에 대해 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 35만원 → 33만원으로 하향 조정
SK는 합병 후 오너 리스크 등으로 주가 정체를 보이고 있으나, 올 1분기부터 5대 성장사업이 본격화될 전망
비 유관사업 인수합병으로 OCI머티리얼즈 지분 49.1% 인수, 불확실성 해소 효과
Opinion
SK는 합병 이후 오너 리스크와 주가 정체 등 단기 부담이 있으나, 비 유관사업 인수합병과 신사업 성장 모멘텀, 특히 SK바이오팜의 신약 개발 기대 등으로 장기 펀더멘털 개선이 전망됩니다. 다만, 단기 불확실성을 반영해 목표주가를 하향 조정한 점과 일부 지분가치 하락은 보수적 평가로 볼 수 있습니다. 또한 목표주가를 6% 하향 조정한 것이 밸류에이션에 어떤 의미가 있는지 모르겠습니다.
Core Sell Point
합병 후 오너 리스크와 주가 정체, 단기 성장 지연 등 부담이 여전히 존재하는 가운데 목표주가 하향 조정은 단기 불안감을 반영하고 있어, 신사업 성과가 당초 기대보다 늦어지면 매수 의견 유지가 다소 과도한 낙관으로 비춰질 위험이 있습니다.
하나금융투자는 7일 SK(144,700원 ▲2,000 +1.40%)가 합병 이후 오너 리스크 부각 등으로 주가 정체를 빚고 있지만 올 1분기를 기점으로 이러한 부담이 잦아들면서 5대 성장사업이 본격화될 것이라며 투자의견 ‘매수’를 유지한다고 밝혔다. 목표주가는 35만원에서 33만원으로 하향조정했다.
오진원 하나금융투자 연구원은 “비 유관사업 인수합병(M&A)는 OCI머티리얼즈 지분 49.1%를 인수함으로써 불확실성 해소 국민에 진입했다”며 “신사업 모멘텀은 시장의 급격한 기대에 못 미친 지연일뿐 순조롭게 진행되고 있다”고 설명했다.
이어 “SK바이오팜은 전년 하반기 임상2상 후기 시험을 마친 간질치료제의 올 상반기 3상 착수가 예상되며 2018년 상업화시 케프라 빔팻을 있는 주요 신약으로 자리잡아 5000억원 이상의 매출이 에상된다”고 말했다.
오 연구원은 “이혼 관련 불확실성은 승계, 상속 관점에서 보면 가십성 시나리오에 가깝다”면서 “펀더멘털로의 회귀는 시간 문제일뿐”이라고 강조했다.
4분기 지배순익은 전년 대비 흑자전환한 2842억원으로 자체사업 영업이익은 24% 증가한 974억원으로 예상했다.
오 연구원은 “SK텔레콤 등 지분가치 하락을 반영해 목표주가를 하향조정하나 개별이익의 성장-주주환원 중대 연결고리는 여전히 굳건하다”면서 “SK바이오팜 지분가치 부각 또한 상반기 중 기대된다는 점에서 현 시점이 매수기회”라고 분석했다.
