"환인제약, 약가인하로 영업익 감소 전망 목표가 하향" - SK(2016.2.11)

최초 작성: 2025. 2. 13.

매도

이 글은 매도 의견이 포함된 분석글입니다. 제시된 위험 요소들을 충분히 검토하시기 바랍니다.

Fact

SK증권, 환인제약 2016년 영업이익 5.2% 감소 전망, 목표주가 3만원→2만5000원 하향, 투자의견 '매수' 유지 2015년 매출액 1454억원(+20.5%), 영업이익 254억원(+5.9%), 정신과 약품 매출 7.7% 증가, 보톡스 매출 상승

Opinion

환인제약은 지난해 호실적을 보였지만, 올해 조현병 치료제 가격 인하로 인한 실적 악화가 불가피해 보입니다. 목표주가 하향 조정은 우려를 반영한 조치이나, 동시에 '매수' 의견을 유지한 점은 단기 부정적 요인을 충분히 반영하지 않은 모순된 평가로 보입니다.

Core Sell Point

주요 치료제 가격 인하로 인한 실적 감소 우려에도 불구하고, 매수 추천을 고집하는 분석은 투자자들에게 신뢰성을 의심하게 만들 수 있습니다.

SK증권은 11일 환인제약(11,530원 ▲ 10 0.09%)의 2016년 영업이익이 주요 제품 가격 인하로 감소할 것이라고 전망했다. 이에 따라 목표주가를 3만원에서 2만5000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

하태기 연구원은 “2015년 환인제약은 정신과 약품 매출이 7.7% 증가했고, 보톡스 매출이 늘면서 호실적을 기록했다”고 말했다. 환인제약은 지난해 매출액과 영업이익이 각각 20.5%, 5.9% 증가한 1454억원, 254억원을 달성했다.

하 연구원은 “올해는 주력 품목인 조현병 치료제의 가격이 3월부터 실거래가제도에 의해 약 10% 내외 인하되면서 매출 증가율과 영업이익이 줄어들 것”으로 예상했다. 그는 올해 환인제약 영업이익이 전년 대비 5.2% 감소한 241억원을 기록할 것으로 추정했다.

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