트럼프 2기, 투자자는 새 전략이 필요하다.

By Esha Dey and Jess Menton

2025-02-09 10:30 PM GMT+9

트럼프 대통령의 예측 불가능한 관세 정책, 시장에 큰 변동성 안겨줘

도널드 트럼프 대통령의 예측 불가능한 관세 정책은 지난주 시장을 크게 흔들었습니다. 그의 첫 번째 임기 동안의 정책을 바탕으로 주식 포트폴리오를 조정하려는 투자자들은 여전히 많은 불확실성에 직면하고 있으며, 트럼프 행정부 1기에서의 투자 경험은 현재 상황에 크게 도움이 되지 않는 상황입니다.

변하지 않은 점은 트럼프가 무역 파트너에게 강력한 세금 부과를 약속하고 이를 빠르게 뒤집는 전략입니다. 그러나 이번에는 경제적 상황이 크게 달라졌습니다.

우선, 트럼프가 제안한 관세가 첫 임기보다 훨씬 더 많은 상품에 영향을 미칠 것입니다. 더 중요한 점은 현재 투자자들이 처한 경제 상황이 완전히 달라졌다는 것입니다. 변동성이 더 커졌고, S&P 500 지수는 2023년과 2024년 동안 합산 53% 상승하며 높은 수준에 도달했습니다. 이는 2017년 트럼프가 취임할 당시 S&P 지수가 두 해 동안 단 8.7% 상승한 것과 대조적입니다. 당시 주가는 더 많은 상승 여력을 가졌습니다.

Ned Davis Research의 글로벌 투자 전략 책임자인 팀 헤이즈는 현재 주식 자산 배분에 있어 방어적인 접근이 필요하다고 언급했습니다. 그는 "만약 관세가 무역 전쟁으로 이어져 채권 수익률 상승, 경제 환경 악화, 기술주 및 미국 시장에서의 자금 이탈을 초래한다면, 우리 투자 모델은 주식 배분을 줄일 것"이라고 말했습니다.

이러한 경고는 거시 경제 상황의 변화도 반영하고 있습니다. 인플레이션은 목표치인 2%대를 웃돌고, 금리는 훨씬 더 높습니다. 연방 정부의 적자는 8년 전보다 더 큰 문제로 떠오르고 있습니다. 종합적으로 볼 때, 경제가 순항하고 있음에도 불구하고 주식 시장의 배경은 그 어느 때보다 복잡합니다.

Strategas Securities LLC의 ETF 및 기술 전략 담당인 Todd Sohn은 "현재는 강세장의 3년 차로 매우 높은 기대감을 가진 상황인 반면, 2017년에는 약세장에서 벗어난 직후였다"고 설명했습니다. "어떤 형태의 취약성이라도 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다"고 덧붙였습니다.

현재 자산 관리자들의 주식 선물 노출 비율은 40번째 백분위수 이상*입니다. 2017년 당시 이 수치는 10번째 백분위수 이하였습니다. 이는 투자자들이 지금보다 트럼프 대통령 취임 초기에 주식을 더 많이 구매할 여력이 있었음을 의미합니다.

*출처: JPMorgan Chase & Co.의 글로벌 주식 전략 책임자인 Mislav Matejka

한 지표에 따르면, 투자자들의 주식 시장에 대한 기대감은 현재 대통령 임기 시작 시점에서 가장 높습니다. CAPE 비율*은 1월 말 기준으로 거의 38에 달했으며, 이는 매우 높은 수준으로, Creative Planning의 수석 시장 전략가인 찰리 빌레로는 "역사적으로 이를 기준으로 10년 후 주식의 미래 수익률은 평균 이하일 것"이라고 경고했습니다.

*주기적 조정 가격 대비 수익 비율