하이투자증권이 LG이노텍 목표가를 39만원에서 35만원으로 하향
투자의견 '매수' 유지
4분기 영업이익 4,474억원 전망 (컨센서스 대비 15% 하회)
정저우 셧다운으로 내년 아이폰 출하량 1,400만대 하향 조정
2024년 투자계획 1조7천억원 규모
50%: 액츄에이터와 폴디드줌 모듈
50%: 4,800만 화소카메라, 전면 3D 센싱카메라 업그레이드
Opinion
LG이노텍의 현재 상황은 단기적 위험과 장기적 기회가 공존합니다. 정저우 셧다운으로 인한 생산차질은 단기 실적에 부정적이지만, 대규모 신규 투자는 제품 고도화를 통한 수익성 개선 가능성을 보여줍니다. 특히 고화소 카메라와 3D 센싱 기술에 대한 투자는 스마트폰 카메라 모듈의 고부가가치화 전략으로 해석됩니다.
Core Sell Point
대규모 기술 투자에도 불구하고, 아이폰 수요 감소와 환율 하락이라는 외부 요인들이 지속될 경우 투자 대비 실질적인 수익성 개선은 제한적일 수 있으며, 이는 단기 실적 회복이 쉽지 않을 것임을 시사합니다.
하이투자증권은 27일 LG이노텍 목표가를 기존 39만원에서 35만원으로 13.8% 내렸다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 고의영 하이투자증권 연구원은 "정저우 셧다운 사태 장기화에 따른 수요 소실로 아이폰 출하에 대한 눈높이 하향이 필요하다"며 "실적추정치와 함께 목표 배수를 하향한다"고 설명했다. 지난달 정저우에서 발생한 셧다운 이후 내년 아이폰 출하량에 대한 시장의 눈높이는 1400만대 하향됐다고 고 연구원은 분석했다. 이에 따라 LG이노텍은 4분기 영업이익 4474억원을 거둘 것으로 전망됐다. 컨센서스를 15%가량 하회하는 수치다. 고 연구원은 "4분기 생산 차질분의 일부는 내년 1분기 실적으로 이연될 가능성이 높다"면서도 "성수기 수요를 놓치면서 온전한 회복을 기대하기는 어려워졌다"고 설명했다. 고 연구원은 "내년에는 평균판매단가(ASP) 개선폭이 아이폰 출하 감소분과 달러·원 환율 하락을 만회할 수 있느냐가 중요하다"며 "이같은 맥락에서 1조7000억원 규모의 내년 투자계획은 긍정적"이라고 평가했다. LG이노텍 신규투자의 절반은 액츄에이터와 폴디드줌 모듈, 나머지 절반은 4800만 화소카메라 침투 확대, 전면 3D 센싱카메라 업그레이드와 관련된 투자인 것으로 파악된다. 고 연구원은 "수요에 대한 우려가 앞서므로 단기적인 주가 모멘텀은 제한될 것"이라면서도 "신규기능의 침투 확대와 컴포넌트 공급으로 투자 규모가 막대해진 만큼 내년 상반기를 거치며 평균판매단가와 매출총이익률(GPM) 개선 기대감이 반영될 것"이라고 전망했다.
