목표주가 하향: 한화투자증권은 롯데쇼핑의 목표주가를 기존 12만 원에서 10만 원으로 17% 하향 조정했으나, 투자의견 '매수'와 최선호주 의견은 유지.
2분기 실적 전망: 매출 3조8000억 원(전년 대비 3% 감소), 영업이익 870억 원(전년 대비 17% 증가)으로, 시장 컨센서스(912억 원)를 소폭 하회할 전망.
실적 요인: 그로서리 사업의 MD 통합으로 매출총이익률(GPM) 상승, 이커머스 적자 축소(전년 대비 200억 원 감소), 백화점 매출 성장률 반등 가능성 등.
목표가 하향 이유: 국내 유통주의 수급 공백에 따른 목표 PBR 하향.
투자 의견 유지 이유: 백화점 투자심리 개선, 내수 소비 유지, 외국인 매출 증가와 더불어 그로서리 사업의 지속적인 수익성 개선 가능성.
Opinion
롯데쇼핑은 그로서리 사업의 수익성 개선과 백화점 매출 회복 가능성 등 긍정적 요인이 있지만, 주요 자회사의 실적 부진과 국내 유통주의 수급 약세로 단기적 불확실성이 존재합니다. 목표주가 하향에도 매수 의견을 유지한 것은 장기적인 구조 개선 가능성과 백화점 투자 심리 회복에 대한 기대감 때문입니다. 그러나 수급 문제를 과소평가하고 실적 개선의 속도를 낙관적으로 본 점은 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.
Core Sell Point
목표주가 하향에도 투자의견 '매수'를 유지하는 것은 수급 공백을 지나치게 긍정적으로 해석한 것으로, 단기적 불확실성을 충분히 반영하지 못한 낙관적 판단으로 보입니다.
한화투자증권이 롯데쇼핑에 대해 2분기 실적이 그로서리와 이커머스 수익성 개선으로 주요 자회사 실적 부진에도 견조할 것으로 분석했다. 목표주가는 기존 12만원에서 10만원으로 17% 하향했으나 투자의견 '매수'와 최선호주 의견은 유지했다.
이진협 한화투자증권 연구원은 29일 종목 리포트를 통해 "2분기부터 높아진 기저의 영향으로 백화점의 영업이익이 11% 감소할 것으로 전망되고 홈쇼핑과 하이마트 등 주요 자회사의 실적 부진이 지속됨에도 지난해 대비 증익이 예상된다"며 이같이 밝혔다.
2분기 매출액은 전년동기 대비 3% 감소한 3조8000억원, 영업이익은 같은 기간 17% 증가한 870억원을 기록할 것으로 전망했다. 영업이익 기준 시장 컨센서스인 912억원을 소폭 하회하는 수치다.
이 연구원은 "할인점과 슈퍼 등 그로서리 사업의 MD 통합 등에 따른 매출총이익률(GPM) 상승 등 수익성 개선 효과로 전년 대비 360억원 이상 영업이익이 개선되고 이커머스 사업의 적자도 전년비 200억원 축소될 수 있을 것"이라고 설명했다.
특히 피크아웃 우려가 컸던 백화점에 대한 투자심리가 충분히 개선될 수 있는 상황이라고 진단했다.
내수소비가 유지되고 있는 가운데, 외국인매출 비중 증가로 실적의 측면에서는 2분기를 저점으로 백화점의 매출 성장률이 반등할 가능성이 높다는 것이다.
이 연구원은 또 "그로서리 MD 통합 효과가 아직 초기 단계이기 때문에 수익성 개선 효과는 내년까지도 충분히 기대가 가능하다"며 "바잉파워 확대로 나타난 수익성 개선은 유통업의 본질이 개선되고 있는 것이기에 의미가 크다"고 말했다.
목표가 하향에 대해서는 "최근 국내 유통주의 수급 공백에 따른 목표주가 괴리도가 커졌기에 목표 주가순자산비율(PBR)을 하향했기 때문"이라고 설명했다.
다만 "롯데쇼핑에 대해 투자의견 '매수'와 최선호주 의견을 유지한다"면서 "다만 이번 주가 급락이 수급적인 요인에 기인한다고 판단하기 때문에 비중 확대 기회로 활용할 것을 추천한다"고 덧붙였다.
