SK증권이 한화오션 투자의견을 매수→중립으로 하향
목표주가는 34,000원→43,000원으로 상향
2분기 실적 전망: 매출액 2.034조원(+71.8%), 영업적자 250억원
국내 조선 3사 중 가장 낮은 수주 목표 달성률 기록
해군 차세대 호위함 우선협상자 선정
Opinion
선업 전반의 수주 침체 속에서도 한화오션이 수익성 위주의 선별 수주 전략을 고수하는 것은 주목할 만한 변화입니다. 매출은 71.8% 증가했지만 여전히 적자가 지속되는 상황에서, 이는 단기 실적보다 장기적 체질 개선을 우선시하는 전략으로 해석됩니다. 특히 방산 부문 진출은 단순한 사업 다각화를 넘어, 안정적인 수익원 확보와 기술력 향상이라는 두 가지 효과를 동시에 노릴 수 있는 전략적 선택으로 보입니다. 다만 현재 주가는 이러한 실질적인 변화보다는 미래 가치에 더 큰 비중을 두고 있어, 실적 개선이 지연될 경우 주가 조정 위험이 있다고 판단됩니다.
Core Sell Point
기존 조선업의 수익성 개선과 방산 부문으로의 전략적 확장이라는 두 축의 성공 여부가 기업 가치를 결정할 핵심 변수가 될 것입니다
SK증권이 20일 한화오션 에 대해 투자의견을 기존 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표주가는 3만4000원에서 4만3000원으로 상향 조정했다. 한화그룹 인수 이후 상선과 해양플랜트 그리고 방산 부문에서 수주 기대감이 높아진 상황이나, 기대감만으로 현재 레벨의 주가를 설명하기에는 다소 부족하다고 판단하면서다.
한승한 SK증권 연구원은 "한화오션 올해 2분기 매출액은 전년 동기 대비 71.8% 증가한 2조340억원, 영업적자는 지속돼 250억원 적자를 기록할 것으로 전망한다"며 "건조물량 확대로 인한 매출단위당 고정비 감소효과 및 LNGC 일부 건조분이 매출로 발생하기 시작한 것으로 추정되고, 이에 따라 올해 1분기 대비 적자 폭은 감소할 것"이라고 예상했다.
그러면서 "다만 본격적인 이익 개선 효과는 하반기부터 나타날 것으로 예상한다"고 했다.
그는 "한화오션의 올해 수주목표 대비 달성률은 국내 조선 3사 중 가장 낮은 모습을 보이고 있으나, 이는 수익성 위주의 선별 수주 전략 때문인 것으로 판단한다"며 "하반기에는 카타르 2차 LNGC와 컨테이너선 수주를 충분히 기대해 볼 수 있는 상황"이라고 설명했다.
또 "지난 14일 한화오션은 해군 차세대 호위함 울산급 배치Ⅲ 5, 6 번함의 우선협상자로 선정됐다"며 "이번 호위함 수주를 시작으로 특수선(수상함&잠수함) 수주를 충분히 기대해 볼 수 있다"고 했다.
그러나 "다만 캐나다 잠수함 교체사업을 포함한 다수의 특수선 사업계획들에 대해 아직 가시화 된 부분이 없기 때문에 기대감이 현실화 되는 시간은 충분히 필요하다"고 판단했다.
