하나금투 "금호석유, 올해 실적 하향…목표가↓"(2016-02-05)

박재훈투영인

최초 작성: 2025. 2. 13.

매도

이 글은 매도 의견이 포함된 분석글입니다. 제시된 위험 요소들을 충분히 검토하시기 바랍니다.

011780

금호석유

Fact

하나금융투자, 금호석유화학 올해 영업이익 전망치 18% 하향 조정, 목표주가 6만원→5만원, 투자의견 '중립' 유지 올해 1분기 영업이익 320억원(전 분기 대비 개선, 전년 동기 대비 42% 감소 전망) 합성고무 부문: 고가 원재료 재고 소진에도 흑자 폭 한계, 가동률 50∼60%가 가격 상승 제약 패널유도체 부문: 중국발 공급과잉으로 적자, 작년 4분기 40억원 영업손실 기록

Opinion

금호석유화학은 1분기 소폭 개선에도 불구하고, 합성고무와 패널유도체 부문에서 근본적인 문제를 안고 있습니다. 고가 원재료와 낮은 가동률이 합성고무 부문의 흑자 확대를 어렵게 하고, 패널유도체 부문은 중국 공급과잉 문제로 적자가 지속될 전망입니다. 이런 구조적 약점이 영업이익 전망 하향과 목표주가 하락으로 반영됐음에도 불구하고, '중립' 의견을 고수한 것은 애매한 시장 상황을 충분히 해소하지 못한 채 보수적인 평가에 머무르고 있는 듯합니다.

Core Sell Point

합성고무와 패널유도체 부문 모두 구조적 문제에 시달리며, 실적 회복의 기대감은 크게 저하되고 있습니다. 작년 4분기의 영업손실 기록과 더불어, 고재료비와 낮은 가동률이 지속되면서 향후 개선 가능성이 불투명해 투자 매력도 크게 떨어집니다.

하나금융투자는 5일 금호석유화학[011780]의 올해 영업이익 전망치를 18% 하향 조정하고 목표주가를 기존 6만원에서 5만원으로 내렸다. 윤재성 연구원은 "올해 1분기 영업이익은 320억원으로 전 분기보다 개선되지만, 작년 같은 기간보다 42% 줄어들 것으로 전망한다"며 "합성고무 부문은 고가의 원재료 재고 소진에도 큰 폭의 흑자를 기록하기 어려워 보인다"고 설명했다. 그는 "긴 호흡에서 고무 시황은 바닥권에 있다는 판단"이라면서도 "역내 합성고무 업체의 가동률이 50∼60% 수준에 불과하다는 점은 합성고무 가격 상승 속도를 제한하는 요인이 될 것"이라고 분석했다. 윤 연구원은 "패널유도체 부문도 중국발 공급과잉으로 적자"라면서 "이런 상황이 단기간 내에 해결되기는 어렵다"고 덧붙였다. 그는 "금호석유가 작년 4분기에 40억원의 영업손실을 낸 것도 시장 기대치를 크게 밑도는 수준"이라며 투자의견 '중립'을 유지했다.

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