넷플릭스(NFLX)는 스트리밍 시장을 선도하는 기업이지만, 최근 실적과 시장 환경을 종합해 보면 상황이 좋지 않다.
영업이익률이 눈에 띄게 하락세를 보이고 있다. 2024년 1분기 넷플릭스의 영업이익률은 15%로, 2022년 20% 대비 5%포인트 떨어졌다. 콘텐츠 제작과 마케팅 비용의 증가가 수익성 악화의 주된 원인이다. 동시에, 경쟁 OTT 플랫폼들의 가격 경쟁과 공격적인 확장으로 인해 넷플릭스가 가격을 쉽게 인상하기 어려운 상황이다.
넷플릭스의 현금 흐름도 악화되고 있다. 2023년 자유현금흐름(Free Cash Flow)은 약 -5억 달러로, 2022년 대비 적자폭이 확대됐다. 대규모 콘텐츠 투자와 해외 진출 비용 증가가 부담으로 작용하며, 이는 장기적인 재무 안정성에 부정적인 신호다. 현금흐름 악화는 신규 투자 축소나 부채 증가 압박으로 이어질 수 있어 주가 리스크를 높인다.
미국 스트리밍 시장에서 넷플릭스 점유율은 2022년 28%에서 2024년 22%로 6%포인트 하락했다. 디즈니+는 2023년 신규 가입자를 약 3200만 명 유치하며 시장 점유율을 18%까지 끌어올렸고, HBO Max도 14%로 점유율을 확대했다. 디즈니+의 광고 요금제는 월 7.99달러로, 넷플릭스 기본 요금인 월 10.99달러 대비 약 27% 저렴해 가격에 민감한 소비자들의 이탈을 유발하고 있다. 넷플릭스는 2023년 하반기에야 광고 요금제를 출시했지만, 이미 경쟁사에 밀려 시장 점유율 방어에 어려움을 겪고 있다.
가입자 성장률이 눈에 띄게 둔화되고 있다. 2021년 팬데믹 특수로 넷플릭스는 연간 약 2,700만 명의 신규 가입자를 기록했다. 2024년 1분기에는 순 신규 가입자 수가 150만 명에 불과해 전년 동기 대비 약 40% 감소했다. 그러나 2025년 1분기 신규 가입자는 약 120만 명으로 예상되며, 이는 2024년 동기 대비 약 20% 추가 감소한 수치다. 이 같은 추세는 넷플릭스 성장 모멘텀의 지속적인 약화를 명확히 보여준다.
넷플릭스는 단기적으로 실적 반등이 어려우며, 높은 밸류에이션과 성장 리스크가 투자 매력을 약화시키고 있다. 따라서 투자자들에게 보다 신중한 접근이 요구된다.
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