미국의 가장 작은 주식들이 역사적으로 유리한 시기에 진입하면서, 2025년의 암울한 출발 이후 이 부진한 그룹이 반등할 수 있다는 희망을 높이고 있다.
Evercore ISI 전략가 Julian Emanuel의 분석에 따르면, 1990년 이후 small-cap 주식은 6월에 60%의 확률로 대형주를 능가했다. 이러한 계절성은 올해처럼 대형주가 소형주를 압도할 때 더욱 두드러졌는데, 이런 경우 소형주의 수익률은 6월에 매번 단 한 번도 예외 없이 대형주를 능가했다.
역사가 반복된다면, 이러한 시기는 small-cap 투자자들에게 오랫동안 기다려온 밝은 소식이 될 것이다.
Small-cap 벤치마크인 Russell 2000 Index는 2021년 이후 새로운 최고치를 기록하지 못했으며, Donald Trump 대통령의 무역전쟁으로 촉발된 불확실성이 시장에 충격을 주면서 연초 대비 5.9% 하락했다. S&P 500도 어지러운 변동을 겪었지만, 올해 1.5% 상승했으며 2월의 사상 최고치에서 몇 퍼센트포인트 이내에 머물고 있다.
"현재 small cap이 정말 '너무 나빠서 오히려 좋은' 상황이다"라고 Emanuel이 말했다. "6월의 성과 반전 거래 가능성을 위해 이 주식들을 매수하고, 무역 협정과 같은 거시적 촉매가 실현된다면 더 오랜 기간 보유할 수도 있다"고 덧붙였다.
Small-cap 주식은 작년 말 Trump의 당선 이후 시장을 사로잡은 열기로부터 초기에 이익을 얻었는데, 투자자들은 그가 약속한 낮은 세금과 규제 완화가 소규모 기업들에 도움이 될 것이라고 베팅했다. 그러나 Trump 플랫폼의 또 다른 핵심 부분인 관세에 대한 행정부의 초점은 small-cap 기업들이 무역전쟁이 가져올 수 있는 경제적 혼란에 더 취약할 것이라는 우려를 불러일으켜, 2025년 초반 몇 달 동안 이 카테고리에 대한 투자자들의 심리를 악화시켰다.
시장의 일부 더 위험한 종목들의 랠리가 small-cap 주식을 부양했지만, 포지셔닝 데이터는 트레이더들이 여전히 이 그룹에 대해 대체로 부정적임을 보여준다. Russell 2000을 추적하는 최대 펀드의 강세 call 옵션 미결제약정은 이번 주 초 put 옵션 대비 2월 이후 최저 수준 근처에서 맴돌았는데, 이는 시장 참가자들이 추가 하락에 대비하고 있음을 시사한다. 이 지표는 지난 거래 세션에서 약간 더 강세로 전환되었다.
한편, small-cap에 대한 약세 베팅은 증가하고 있다. S3 Partners의 데이터에 따르면, iShares Russell 2000 ETF의 달러 기준 공매도 잔액(약세 투자자들이 베팅에서 위험에 노출된 금액을 보여주는 지표)은 2022년 이후 최고 수준으로 상승했다.
그러나 약세 포지션의 축적은 또한 가격 상승이나 호재가 이러한 투자자들로 하여금 small-cap 주식에 대한 베팅을 청산하게 만들 경우, 숏스퀴즈로 인한 상승 조건을 만들어낸다고 22V Research의 파생상품 전문가 Jeff Jacobson이 말했다.
"우리는 이러한 '합의된' 아이디어가 짧은 시간 내에 매우 빠르게 뒤집히는 것을 보았다"고 Jacobson이 말했다.
미국이 무역 파트너들과 건설적인 합의에 도달하고 있다는 신호와 강력한 경제 데이터가 이 그룹의 매력을 높일 수 있다고 전략가들이 말했다.
아직 초기 단계이지만, small-cap 주식은 지금까지 이번 달 순풍을 받고 있다. Russell 2000은 6월 첫 3거래일 동안 S&P 500을 0.5%포인트 이상 능가했다.
차트 패턴을 분석해 주식이 다음에 어디로 향할지 예측하는 기술적 전략가들도 건설적인 신호를 보고 있다. Piper Sandler의 분석가들에 따르면, Russell 2000은 현재 약 2,100 수준에서 "변곡점" 근처에 있다. 돌파가 일어나면 8월 중순까지 19% 상승해 2,500에 도달할 수 있다고 그들이 수요일에 썼다.
22V의 Jacobson도 단기적으로 small-cap 지수의 "상당한 규모의 상승"을 예상한다.
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