Goldman Sachs는 Booz Allen Hamilton(BAH)을 ‘중립’에서 ‘매도’로 하향 조정
목표주가를 $108 → $94로 하향, 14% 추가 하락 여력 제시
BAH 주가는 2025년 들어 이미 15% 하락
중기 매출 및 수익 성장 정체와 마진 리스크 지적
동종 그룹 대비 20% 프리미엄 밸류에이션은 더 이상 정당화되지 않음
Opinion
Booz Allen은 민간 정부 부문 예산 축소와 방산 내 우선순위 변화로 성장 동력이 약화되고 있으며, 계약 구조 변화에 따른 마진 압박까지 더해지면서 이전의 프리미엄 밸류에이션이 유지되기 어렵다는 분석이다.
Core Sell Point
성장·수익성 둔화와 마진 리스크로 인해 Booz Allen의 프리미엄 밸류에이션은 약화되고 있으며, Goldman은 추가 하락 가능성을 경고.
Goldman Sachs에 따르면 현재 수준에서 Booz Allen Hamilton을 보유하는 것은 더 이상 타당하지 않다.
은행은 방위산업체의 주식을 중립에서 매도로 하향 조정했다. 애널리스트 Noah Poponak은 또한 12개월 목표 가격을 108달러에서 94달러로 인하하여 14% 하락을 시사했다.
Booz Allen Hamilton 주식은 이미 올해 15% 하락했지만, Goldman은 이 종목의 투자자들에게 더 많은 고통이 있을 것으로 생각한다.
Poponak은 "우리는 중기적으로 제한적인 매출과 수익 성장을 보고 있으며, 밸류에이션은 여전히 하락 위험이 있다"고 썼다. "연방 민간 지출이 압박을 받고 DoD 내에서 우선순위가 바뀌면서 중기 매출 성장은 이제 거의 평평한 수준에 가까워졌다. 계약 구조가 변경됨에 따라 마진에 대한 위험을 본다."
애널리스트는 매출 측면에서 연방 민간 기관 예산이 압박을 받고 있으며, 데이터에 따르면 Booz Allen이 경쟁사 대비 소위 Department of Government Efficiency 감축의 영향을 더 많이 받았음을 시사한다고 지적했다. 단기적으로 이는 회사의 유기적 매출이 평평해질 가능성이 높다.
한편, 정부 증권 산업의 마진은 특히 산업의 고도로 분산된 특성을 고려할 때 계속 압박을 받을 수 있다.
이러한 구체화되는 역풍을 감안할 때, Booz Allen의 현재 동종 그룹 대비 20% 프리미엄은 더 이상 타당하지 않다고 Poponak은 말했다.
애널리스트는 "역사적으로 프리미엄 밸류에이션은 더 높은 성장과 마진 프로필에 의해 주도되었지만, 우리는 중기적으로 성장과 마진 프로필이 감소할 위험을 더 많이 본다"고 썼다. "BAH는 우리가 이전에 믿었던 것보다 부문 변화로부터 덜 격리되어 있는 것으로 보이며, 따라서 우리는 추정치와 밸류에이션 배수에 대한 추가 하락 가능성을 본다."
하향 조정 후 주식은 프리마켓에서 2% 이상 하락했다.
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