전자상거래라 불리는 일명 이커머스(E커머스)는 전세계적으로 코로나가 유행하기 시작한 2020년부터 비약적인 성장을 이루게 되었다. 한국의 대표 IT기업인 NAVER도 이러한 수혜에 힘입어 이커머스 시장에서의 영향력을 확대해나가기 시작하였다.
코로나가 만든 매력적인 새로운 시장에서 기존 오프라인 시장을 점유하고 있던 이마트와 11번가, 티몬 등 여러 기업들이 뛰어들어, 치열한 경쟁이 이루어졌지만, NAVER는 이들과의 경쟁에서 성장을 지속하면서 한국 이커머스 시장에서의 점차 점유율을 확대하여 2024년 기준 한국 이커머스 시장에서 20.7%(2위)의 점유율을 기록하였다.
그러나, 같은 시기 로켓배송 서비스를 앞세워 비약적인 성장을 이룬 ‘쿠팡’의 경우 아직 네이버가 넘어야 할 큰 산으로 남아있다.
(2024년 기준 한국 이커머스 시장에서 22.7%, 한국 이커머스 점유율 1위)
쿠팡의 경우, 전국에 물류센터를 지속적으로 늘려나가며 로켓배송의 영역을 넓히고 있고, 멤버십 서비스인 ‘와우 멤버십’을 활용하여, 자체 OTT 서비스인 쿠팡플레이까지 제공하며, 소비자들을 모으고 계속 머무르게 하는 ‘락인효과’를 이루어내고 있다.
'계획된 적자'를 전제로 이커머스 시장의 인프라를 구축하고 있는 쿠팡은 만년적자에서 2024년 기준 매출 41조원, 영업이익 6023억원으로 흑자전환하였고 이후, 지속적인 성장세를 보이고 있다. 실제로, 쿠팡 와우 멤버십 회원은 2023년 기준, 1400만명을 기록하였으며, 이후 구체적인 수치는 공개하지 않았지만, 멤버십 가격이 인상된 2024년에도 구독자 수는 지속적으로 상승하였을 것으로 보아 '충성고객'층이 상당하다는 것을 알 수 있다.
이는 불경기 속에서 지속적인 매출과 영업이익을 달성할 수 있는 기반을 제공할 것으로 보인다.
그렇다면, NAVER는 어떨까?
NAVER도 이커머스 시장에서의 확장을 위해 여러가지 서비스들을 확대해나가고 있다.
대표적으로 네이버 플러스 멤버십이 있다. 월회비 4900원으로 운영하여 결제 시 주어지는 네이버 포인트 기본적립에 더하여 추가적립을 제공해주고 있으며, 네이버페이를 활용해 네이버쇼핑 이외의 이커머스 시장에서도 네이버페이의 간편결제 서비스를 제공함으로써, 영향력을 확대하고 있다. 뿐만 아니라, 멤버십 서비스로 요기패스X 무료배달과 이번에 화제가 된 넷플릭스 광고형 스탠다드 서비스가 포함된 강력한 콘텐츠 +를 제공함으로써 쿠팡 못지않은 멤버십 ‘락인 효과’를 보여주고 있다.
또한, NAVER의 다른 사업들도 이커머스 시장 점유율을 끌어 올리는데 도움을 주고 있다. 실제로, 전체 매출액 중에, 커머스 27.2% 이외 다른 매출비중이 각각 서치플랫폼 36.8% / 핀테크(네이버페이) 14.0% / 콘텐츠 16.7% / 클라우드 및 기타 5.3%로, 이는 이커머스 외 다른 사업에서도 매출이 잘 나온다는 것을 의미한다.
실제로, NAVER의 2022년~2024년 년도별 매출 / 영업이익 / 당기순이익을 살펴보면
매출 / 영업이익 / 당기순이익 모두 점진적이면서 꾸준한 우상향을 보여주고 있다.
게다가, 2025년, 올해에는 개인 맞춤형 AI 서비스를 도입한 ‘네이버플러스 스토어’ 앱을 새롭게 론칭하였고, 최근에는 컬리와의 전략적 제휴를 예고하였다.
아직 명확하게 확정된 것은 없지만, NAVER와 컬리의 제휴는 NAVER의 입장에서는 기회가 될 수도 있다. 과거 기업가치로 최대 4조원까지 평가받던 컬리는 여러 차례의 IPO 실패와 지속되는 적자구조 등 여러가지 악재로 2025년 현재 기업가치가 6천억원대로 크게 주저앉아 있다. 이는 현재 NAVER가 컬리에 지분 투자나 인수를 하기에 최적의 타이밍이 될 수 있다는 것을 의미하며 컬리가 가지고 있는 물류시스템을 활용하여 경쟁사인 쿠팡과 비교하였을 때 큰 약점 중 하나로 꼽혔던 신선식품 분야로의 경쟁력 강화도 이루어낼 수 있을 것이다.
이런 종합적인 상황들을 고려해보았을 때, NAVER의 미래 잠재 성장가능성은 충분하다고 할 수 있고, 추가적으로 현재 매력적인 PBR(약 1.14배)과 PER(약 16.37배)은 NAVER를 투자에 있어서 더더욱 매력적으로 만든다고 볼 수 있다.
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