트럼프는 글로벌 금융에서 가장 안전한 투자에 불안을 더했다
– 미국 국채는 더 이상 절대 안전 자산이 아니다 –
미국 국채는 오랫동안 세계 금융 시스템의 ‘궁극적인 안전 자산’으로 여겨져 왔다. 전쟁, 금융위기, 자연재해 등 어떤 위기가 닥쳐도 투자자들은 미국 정부의 지급능력을 믿고 국채를 매입해 왔다. 그러나 트럼프 대통령의 무역 전쟁은 이 ‘신뢰 계약’을 흔들고 있다.
최근 미국 국채 시장의 혼란은 단순한 기술적 요인만으로는 설명되지 않는다. 트럼프의 무역 정책, 특히 중국을 겨냥한 관세 부과는 세계 경제 침체 가능성을 높이며, 미국의 신뢰성과 정책 일관성에 대한 의문을 증폭시켰다.
브라운 대학의 정치경제학자 마크 블라이스(Mark Blyth)는 “전 세계가 이제 미국 정부가 무엇을 하고 있는지 모른다고 생각한다”고 말했다. 미국의 경제 운영에 대한 신뢰 붕괴는 최근 며칠 사이 채권 매도세에 영향을 미쳤다. 많은 투자자들이 국채를 팔면서 수익률은 급등했고, 이는 전반적인 시장 금리를 끌어올려 소비자 금융 비용을 증가시켰다.
10년 만기 국채 수익률은 불과 며칠 사이 4% 이하에서 4.5% 가까이 급등했다. 이는 거의 25년 만에 가장 가파른 상승이다. 관세가 일반적으로 달러 가치를 높이는 경향이 있음에도 불구하고, 달러는 오히려 약세를 보였다.
물론 시장 변동성에는 여러 요인이 작용한다. 헤지펀드와 금융기관들은 복잡한 채권 거래에서 벗어나며 보유 채권을 매도했고, 주식 시장의 손실을 메우기 위한 현금 확보 수요도 있었다. 일부는 중국 중앙은행이 보유 중인 미국 국채를 보복 수단으로 매각할 가능성도 제기한다.
하지만 채권 수익률 급등이 의미하는 바는 명확하다. 과거에는 안전자산으로 여겨졌던 미국 국채가 이제는 ‘위험자산’처럼 여겨지고 있다는 것이다. 블라이스는 “미국 국채는 더 이상 정보에 무관한 안전 자산이 아니라, 시장의 공포에 쉽게 노출되는 위험 자산이 됐다”고 지적했다.
트럼프 행정부는 관세가 장기적으로 미국 제조업을 부활시킬 것이라 주장하지만, 경제학자들은 오히려 무역 혼란이 미국 시스템에 대한 신뢰를 저해한다고 본다. 관세는 자주 발표되었다가 번복되며, 정책 일관성을 떨어뜨렸고, 예측 가능성을 해쳤다.
경제학자들은 오래전부터 외국인 투자자들이 미국 국채에 대한 수요를 줄일 경우, 금리는 급등하고 미국 경제에 심각한 충격을 줄 수 있다고 경고해왔다. 지금이 그 전환점일 수 있다는 우려가 제기된다. 미시간대의 경제학자 저스틴 울퍼스(Justin Wolfers)는 “사람들이 미국과 미국 경제에 대한 신뢰를 잃고 있다”고 말했다.
이러한 변화는 미국이 누려온 독특한 경제적 특권 – 낮은 이자율, 강한 소비자 구매력, 저렴한 수입 – 을 위협한다. 외국 자금이 빠져나가면 금리는 오르고, 소비자는 지출을 줄이며, 기업은 고용과 투자를 꺼리게 된다.
미국 채권 시장의 불안은 단순한 금융 현상이 아니라, 향후 경기 침체를 촉발할 수 있는 경고 신호이자 그 자체로도 경제를 악화시킬 수 있는 요인이다.
전 세계적으로 투자자들은 미국 외 자산으로 다변화를 시도해왔지만, 아직 미국 국채와 달러의 대체재는 뚜렷하지 않다. 유럽은 유로화를 기반으로 한 안전자산 시장을 확대하고 있으나, 독일의 보수적인 채권 발행 태도는 한계다. 중국 역시 위안화를 국제화하려 하지만, 법치나 투명성 부족으로 신뢰를 얻지 못하고 있다.
블라이스는 “유럽이 공동 채권을 발행한다면 세계 자본이 몰릴 것”이라며, 새로운 ‘이성적 대안’의 등장을 시사했다.
결국, 지금의 상황은 기존 ‘성역’의 붕괴를 알리며, 동시에 마땅한 대안이 없는 혼란의 시기를 보여준다. 트럼프가 흔든 것은 단순한 관세 정책이 아니라, 미국이 세계 경제의 중심축이라는 신념 그 자체다.
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