사모펀드 업계, 완벽한 폭풍에 휩싸이다
월스트리트의 가장 일관된 수익 엔진 중 하나가 붕괴 직전에 있다.
Trump 대통령의 관세 혼란이 있기 전에도, 바이아웃 회사들은 포트폴리오 기업을 매각하고 불안한 투자자들에게 자금을 돌려주는 데 어려움을 겪고 있었다. 이제 경기 침체 우려와 시장 혼란으로 딜메이킹은 거의 정체 상태에 이르렀다.
Apollo Global Management, Blackstone, KKR 및 기타 사모펀드 운용사의 주식은 올해 20% 이상 하락했으며, 이는 S&P 500의 급격한 손실보다 훨씬 더 나쁘다.
거래 정체가 길어질수록, 연금 및 기부금과 같은 고객에게 자금을 돌려주기가 더 어려워질 것이다. 신용평가사 Moody's Ratings의 분석에 따르면, 펀드가 투자자들에게 지고 있는 미실현 가치의 양이 기록적인 수준에 도달했다. 이로 인해 회사들이 새로운 펀드를 모집하기가 더 어려워진다.
"우리는 지금 경기 침체에 있지도 않은데, 이미 상황이 믿을 수 없을 정도로 도전적인 지점에 와 있다"고 Bain & Co.의 사모펀드 회장인 Hugh MacArthur가 말했다.
그에 따르면, 회사들은 기록적인 29,000개의 기업(가치 3.6조 달러)을 보유하고 있으며, 그 중 절반은 5년 이상 소유하고 있다. 고객들은 새로운 투자를 하는 데 덜 기꺼워하고 있으며 바이아웃 펀드 모집은 작년에 거의 25% 감소했다고 그는 말했다.
Blackstone조차도 고통을 느끼고 있다. 목요일에 1분기 실적을 발표한 이 사모펀드 거인은 시장 변동성으로 인해 북미 기관 투자자들이 지급금 감소 예상으로 인해 자금 배분에 대한 "의사결정을 늦출" 수 있다고 말했다. 이 회사는, 사모 대출 및 사모 자산 관리를 포함한 다른 빠르게 성장하는 사업을 보유하고 있다.
일부 기업들은 재정적 압박으로 인해 매각하기가 더 어려워질 수 있다.
Sycamore Partners가 2017년 70억 달러에 인수한 사무용품 체인 Staples는 재고의 상당 부분을 아시아에서 수입한다. 이 회사의 일부 채권 가격은 최근 몇 주 동안 달러당 60센트 이하로 하락했다. 이 회사는 이미 배당을 통해 투자자들에게 일부 자금을 반환했다.
관세의 범위는 아직 알려지지 않았으며, 정치적, 경제적 불확실성이 업계에 완전히 나쁜 것은 아니다. 대형 사모펀드 회사들은 사모 신용 대출에 크게 투자해 사모펀드가 지원하는 기업들에게 주요 대출 원천이 되었다. 이 사업은, 은행이 대출을 적게 하는 혼란스러운 시기에 일반적으로 성장하지만, 기존 차입자들이 곤경에 처하면 수익이 감소할 수 있다.
연금 및 기부금은 가장 큰 업체들과 덜 투자하고 성과를 내는 더 작고 더 집중된 업체들과 더 많이 투자하고 있다고 기관 유한 파트너 협회(ILPA)의 관리 이사인 Neal Prunier가 말했다.
"분배가 이루어지지 않고 성과가 그들이 찾는 결과를 만들어내지 않는다면, [투자자들은] 다른 곳으로 가야 한다"고 Prunier는 말했다.
사모펀드는 은행과 자문사의 더 넓은 월스트리트 생태계에서 가장 큰 수수료 발생기로 남아 있으며, 이들은 올해 딜메이킹의 회복을 기대하고 있었다.
Trump의 광범위한 "해방의 날" 관세는 이달 초 Bain Capital이 소유한 기업들의 리더들과 다른 이들을 위해 개최한 모임에서 가장 중요한 주제였다. 참석자들에 따르면, 한 기조 연설자는 약 350명의 참석자들에게 그들의 공급망이 어떻게 영향을 받을 수 있는지 더 세부적으로 살펴볼 것을 권장했다.
다음 날, Trump는 이른바 상호적 관세의 대부분에 대해 90일 중단을 발표했다.
이런 환경은 회사들이 새로운 거래를 진행하기를 꺼리게 만든다. 은행과 채무 투자자들도 새로운 바이아웃 대출을 중단했다. 일부는 자금 조달이 가능하지만 더 높은 비용이 든다고 말한다.
Moody's에 따르면, 회사들이 보유한 자금, 또는 "드라이 파우더"가 미판매 기업에 묶여 있는 금액에 비해 역대 최저 수준이다.
업계의 많은 임원들은 Federal Reserve가 금리를 추가로 인하기를 기다리고 있었다. 회사들은 차입 비용이 낮았을 때 인수한 기업을 판매하기를 꺼린다. 일부는 돌파구를 마련하고 있다. GTCR은 목요일 결제 회사 Worldpay를 Global Payments에 243억 달러에 매각하는 거래를 발표했다.
"우리는 이미 2025년이 분배에 도전적인 해가 될 것이라고 생각했다"고 사모펀드를 포함한 자산 운용사에 자본을 제공하는 Arctos Partners의 관리 파트너인 Ian Charles가 말했다. "우리가 생각했던 것보다 더 어려울 것이다."
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