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NVIDIA는 2025 회계연도 4분기 실적 발표를 앞두고 있으며, 이번 발표는 AI 반도체 시장의 흐름을 결정할 중요한 분기점이 될 것으로 보인다. 특히, DeepSeek AI 모델 공개 이후 처음 발표되는 실적이라는 점에서 시장의 이목이 집중되고 있다. AI 모델 훈련 비용 하락이 GPU 수요에 미치는 영향과 Blackwell 칩의 대량 생산이 실적에 어떤 변화를 가져왔는지가 핵심 관전 포인트가 될 것이다.

NVIDIA는 지난 18개 분기 중 16번이나 월가 예상치를 초과하는 실적을 기록해왔으며, 시장은 이를 당연시하는 분위기다. 그러나 이번 4분기 매출 성장률은 전년 대비 72% 증가할 것으로 예상되며, 이는 최근 7분기 중 가장 낮은 수준이다. 옵션 시장에서는 실적 발표 이후 NVIDIA 주가 변동성이 7.7%에 이를 것으로 전망하고 있으며, 이는 약 2,800억 달러 규모의 시가총액 변동을 의미한다. 만약 예상보다 낮은 성장세가 확인될 경우, 주가에 미치는 영향이 상당할 것으로 보인다.

DeepSeek이 발표한 AI 모델은 GPU를 활용하지 않고도 고성능 AI 훈련이 가능하다는 점에서 NVIDIA의 기존 사업 모델에 대한 의문을 제기하는 계기가 되었다. 이 발표 직후 NVIDIA 주가는 하루 만에 17% 하락했으며, 시장에서는 AI 산업 내 연산 자원의 수요 변화 가능성을 주목하고 있다. 이에 대해 젠슨 황 CEO는 AI 모델의 발전이 오히려 연산 수요를 증가시킬 것이라며 시장의 우려를 불식시키려 하고 있다. 또한, 최근 중국 기업들이 NVIDIA의 AI 칩(H20)에 대한 주문을 확대하고 있다는 보도가 나오면서, 이번 실적 발표에서 젠슨 황이 이에 대한 공식 입장을 밝힐지 여부도 시장의 주요 관심사다.

NVIDIA의 차세대 반도체 제품인 Blackwell 칩의 생산과 수익성 역시 핵심 쟁점이다. 해당 칩은 AI 및 데이터센터 시장에서 중요한 역할을 할 것으로 기대되지만, 생산비 증가와 초기 수율 문제로 인해 4분기 매출총이익률(Gross Margin)이 73.5%로 하락할 전망이다. 시장은 Blackwell 출하 속도와 수익성 회복 여부를 면밀히 검토할 것이며, 생산 효율성이 기대에 미치지 못할 경우 수익성 둔화 우려가 확대될 가능성이 있다.

또한, 미국의 반도체 규제 강화가 NVIDIA의 향후 실적에 미칠 영향도 중요한 변수로 작용할 전망이다. 트럼프 전 대통령이 ‘America First’ 정책을 강조하며 중국과의 반도체 기술 경쟁 심화를 시사한 가운데, 추가적인 AI 반도체 수출 규제가 논의될 가능성이 제기되고 있다. 특히, 2월 초 트럼프와 젠슨 황이 백악관에서 AI 산업 및 수출 통제 관련 논의를 진행한 사실이 알려지면서, NVIDIA의 중국 시장 전략에 대한 시장의 관심이 커지고 있다. NVIDIA의 AI 반도체 시장에서 중국 매출 비중이 높은 만큼, 향후 수출 규제가 강화될 경우 실적과 성장 전망에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 이번 실적 발표에서 젠슨 황이 이에 대한 입장을 어떻게 설명할지가 중요한 변수로 작용할 것이다.

현재 옵션 시장에서는 NVIDIA 실적 발표 후 높은 변동성이 예상되며, 이는 AI 관련 기술주 전반에 걸쳐 영향을 미칠 것으로 보인다. NVIDIA가 시장 기대치를 초과하는 실적과 긍정적인 가이던스를 제시한다면 반도체 및 클라우드 컴퓨팅 섹터의 강한 동반 상승이 예상된다. 반면, 실적이 기대에 미치지 못하거나 가이던스가 보수적으로 제시될 경우, 기술주 전반에 걸친 조정이 불가피할 것으로 전망된다.