강력한 경제 성장에 힘입어 S&P 500이 약 2년간의 bull market 동안 연일 사상 최고치를 경신하면서, 투자자들은 일부 시장 수익률이 기본적인 가치 평가 척도를 앞지르고 있다는 점을 우려하고 있습니다.
무역 전쟁과 DeepSeek의 AI 붐에 대한 도전에도 불구하고 시장의 열기는 거의 꺾이지 않았습니다. Meme stock이 다시 등장했고, options 거래가 활발하며, bitcoin은 10만 달러 선에서 거래되고 있습니다. 투기 심리 증가가 때로는 급격한 market correction의 전조가 되는 시장 불균형을 초래할 수 있기 때문에, 이러한 상황이 일부 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다.
Principal Asset Management의 글로벌 chief strategist인 Seema Shah는 "한동안 market froth의 징후가 있었다"며, "시장이 실망감에 취약한 상태"라고 말했습니다.
우려의 한 원인은 일반 투자자들이 소수의 인기 기업들에 대해 매우 bullish한 태도를 보이고 있다는 점입니다.
개인 투자자들 사이에서 매우 인기 있는 종목인 Palantir Technologies는 2월 4일, 데이터 분석 기업의 강력한 매출 성장과 AI 제품에 대한 견고한 수요를 발표한 후 주가가 24% 급등했습니다. Palantir 주식은 올해 들어 약 58% 상승했으며, 작년 S&P 500에서 최고의 실적을 기록했습니다.
투자자들은 또한 software 기업에서 bitcoin 매수 기계로 변신한 Strategy(구 MicroStrategy)의 주식도 올리고 있습니다. 최근 이 회사의 시가총액은 약 870억 달러로, 보유 중인 bitcoin 가치의 거의 두 배에 달했습니다.
Meme stock들도 급등했습니다. FactSet에 따르면, GameStop, BlackBerry, 온라인 반려동물 용품 소매업체 Chewy의 주가는 지난 12개월 동안 모두 90% 이상 상승했습니다.
FBB Capital Partners의 asset allocation strategist인 Michael Brenner는 "시장이 무엇을 보고 있는지 이해하기 어려운 주식들은 항상 있다"며, "이러한 현상들이 쌓이기 시작하는 것을 보고 있다. 그리고 이제 의문은 이러한 것들이 시장을 뒤집을 만큼 충분한가 하는 것"이라고 말했습니다.
주식을 정해진 가격에 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 제공하는 options 계약에서 거래가 급증하고 있습니다. Options는 전통적인 buy-and-hold 투자보다 더 큰 수익을 추구하는 투자자들 사이에서 인기 있는 투자 수단입니다. 하지만 이러한 베팅은 빠르게 손실로 이어질 수도 있습니다.
equity derivatives clearing 기관인 OCC에 따르면, 1월 평균 일일 options 거래량은 약 5,800만 건으로, 1973년 이후 데이터 기준 월간 최고치를 기록했습니다. 이는 2024년 options 거래량이 기록적인 한 해를 보낸 후 이어진 결과입니다.
Cboe Global Markets에 따르면, S&P 500에 연계된 zero-day-to-expiry options는 1월 31일 사상 최대 거래량을 기록했습니다. 시장에서 가장 위험한 거래 중 하나로 꼽히는 이른바 '0dte' options 계약은 투자자들이 당일 주가의 상승 또는 하락에 베팅할 수 있게 해줍니다.
투기꾼들은 전통적인 주식과 채권을 넘어서는 영역으로도 모험을 하고 있습니다.
일부 투자자들이 Trump 대통령 당선을 맞추며 큰 돈을 벌어들인 이후, prediction market에서는 연방준비제도이사회 회의 결과부터 LA 산불, 의료계 경영진 Brian Thompson 살인 사건의 용의자 Luigi Mangione에 이르기까지 온갖 종류의 베팅이 성행하고 있습니다.
미국인들은 DraftKings나 FanDuel 같은 플랫폼을 통한 스포츠 베팅에도 열을 올리고 있습니다. 투자자들은 급등과 급락을 반복하는 암호화폐 시장에도 다시 뛰어들고 있죠.
최근 가장 뜨거운 투자 대상인 bitcoin은 Trump 행정부가 암호화폐 시대의 전성기를 열어줄 것이란 기대감에 힘입어 1월에 109,224.74달러까지 치솟으며 사상 최고가를 경신했습니다. 금요일 오후 4시(미 동부시간) 현재 97,215.64달러에 거래되고 있습니다.
Morningstar Direct의 수요일 기준 데이터를 보면, 투자자들은 선거일 이후 미국에 상장된 spot bitcoin ETF에만 무려 170억 달러를 쏟아부었습니다.
Meme coin, 즉 경제적 목적 없이 인터넷 밈의 인기에만 가치가 좌우되는 디지털 토큰들도 급부상했습니다. CoinMarketCap에 따르면, Trump 대통령과 영부인 Melania Trump의 이름을 딴 $TRUMP와 $MELANIA는 1월 출시 이후 시가총액이 각각 150억 달러와 20억 달러까지 치솟았습니다.
한편, 주식 시장은 전반적으로 고평가 상태를 보이고 있습니다.
FactSet에 따르면, S&P 500 기업들의 향후 12개월 예상 실적 대비 주가 배수(P/E)는 최근 22배를 기록했습니다. 이는 10년 평균 P/E인 19배를 웃도는 수준이며, 닷컴 버블 붕괴 직전인 2000년의 26배에 근접하고 있습니다.
고평가가 반드시 매도세로 이어지는 것은 아니지만, 장기 수익률에 부담이 될 수 있고 주가 상승을 위해서는 기업들의 지속적인 이익 성장이 더욱 중요해질 수 있습니다.
올해 주식 시장 랠리는 견고한 실적 성장세에 힘입은 바가 큽니다. 이번 실적 발표 시즌에서 S&P 500 기업들은 지금까지 평균 16.7%의 이익 증가율을 보고했습니다.
일부 애널리스트들은 높은 금리가 이러한 기업 이익을 잠식할 수 있다고 경고합니다. Powell 연준 의장은 지난주 중앙은행이 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 재차 강조했습니다. 1월 소비자물가는 2023년 8월 이후 가장 높은 월간 상승률을 기록했는데, 이는 최근 이어지고 있는 높은 인플레이션 지표들 중 하나입니다.
Vanguard의 global head of portfolio construction인 Roger Aliaga-Diaz는 "시장은 연준이 금리 인하 사이클에 들어섰다고 생각하고 있다"며, "만약 인플레이션이 다시 상승하기 시작해 이것이 중단된다면... 시장에는 다소 충격이 될 것"이라고 말했습니다.
