TSMC 차익거래, 조만간 변화 예고… 골드만삭스 "프리미엄 수익화 기회"

By Bloomberg, Charlotte Yang

Mon, February 24, 2025 at 5:42 PM GMT+9

이론적으로 보면, TSMC 주식은 금융 시장에서 가장 매력적인 차익거래(arbitrage) 기회 중 하나로 여겨집니다. 뉴욕 증시에서 거래되는 TSMC 주식(ADR)은 대만 타이베이 증시에서 거래되는 동일 주식보다 훨씬 높은 가격에 거래되고 있기 때문입니다.

기본적인 금융 이론에 따르면, 미국 주식을 공매도하고 대만 주식을 매수해 두 주가가 수렴할 때 차익을 얻는 것이 이상적인 전략입니다.

그러나 현실은 다릅니다. TSMC 주가 격차는 좁혀지기는커녕 2024년 1월 평균 25%까지 확대되었습니다. 이는 2009년 이후 최고 수준이며, 지난 10년 간 평균 6.4%에 비해 크게 상승한 수치입니다.

이러한 프리미엄 확대의 주요 원인은 인공지능(AI) 투자 열풍이 있습니다. TSMC는 AI 반도체 수요 확대의 중심에 서 있으며, 미국 투자자들이 대만 시장에서 저렴한 주식을 쉽게 매수할 수 없는 상황이 격차 확대에 일조했습니다.

그러나 미국과 대만에서 이중 상장된 TSMC 주식의 차익거래(arbitrage)에 변화의 조짐이 나타나고 있습니다. 이로 인해 미국 상장 주식(ADR)과 현지 상장 주식 간 거래 전략에도 변화가 예상됩니다.

골드만삭스(Goldman Sachs)는 이러한 상황에서 투자자들이 활용할 수 있는 잠재적 전략을 제시했습니다.

골드만삭스의 세일즈 데스크가 지난 금요일(2/21)에 발행한 보고서에 따르면, 대만 규제 당국이 상장지수펀드(ETF)의 단일 종목 보유 한도를 상향 조정하는 방안을 검토 중입니다.

현재 한도는 30%로 제한되어 있으며, 이 규제가 완화될 경우 TSMC 현지 주식에 대한 수요가 증가할 가능성이 큽니다. 그에 따라 미국과 대만 상장 주식 간의 가격 차이(프리미엄)도 좁혀질 수 있습니다.

보고서는 "투자자들이 TSMC ADR의 높은 프리미엄을 수익화할 수 있는 흥미로운 기회가 될 것"이라고 밝혔습니다.

기존 ADR 보유자들은 미국 주식을 매도하고 현지 주식으로 전환함으로써 이익을 실현할 수 있습니다. 또한, 차익거래를 노리는 투자자라면 대만 현지 주식을 매수하고, 동시에 미국 상장 주식을 공매도하는 전략이 유효할 수 있다고 제안했습니다.