모건스탠리 목표가 하향:
SK하이닉스: 26만원→12만원 (54%↓)
삼성전자: 10.5만원→7.6만원 (27%↓)
하향 사유:
D램 4분기 고점 예상
2026년까지 공급과잉 전망
HBM 가격 하락 예상
중국 기업 공격적 투자
Opinion
모건스탠리의 과감한 목표가 하향은 매우 중요한 시그널입니다. 특히 SK하이닉스에 대한 54% 하향은 HBM 시장에 대한 근본적인 재평가를 의미할 수 있습니다. 중국 업체들의 공격적 투자는 단순한 공급과잡이 아닌 기술 격차 축소로 이어질 수 있다는 점에서 더욱 우려됩니다. 'Winter looms'라는 보고서 제목은 2021년 'Memory Winter is Coming' 보고서를 연상시키는데, 당시 전망이 적중했다는 점에서 시장이 더욱 민감하게 반응하는 것으로 보입니다.
Core Sell Point
중국 업체들의 공격적 투자와 HBM 시장의 구조적 변화가 맞물리면서, 한국 메모리 반도체 업체들의 경쟁우위가 예상보다 빠르게 약화될 수 있다.
SK하이닉스와 삼성전자 주가가 19일 장 초반 약세다. 지난 추석 연휴 기간 나온 미국 투자은행(IB) 모건스탠리의 분석 리포트에서 SK하이닉스와 삼성전자 목표 주가가 기존보다 큰 폭으로 하향 조정되자 투심이 크게 위축된 것으로 풀이된다.
이날 오전 9시 25분 기준 SK하이닉스는 전 거래일 대비 1만1400원(7.00%) 내린 15만1400원에 거래되고 있다. 같은 시각 삼성전자는 전 거래일 대비 1.71% 하락한 6만3300원에 거래 중이다. 삼성전자는 이날 장 중 6만2700원까지 내리며 1년 내 최저가를 경신했다.
지난 15일 모건스탠리는 ‘겨울이 곧 닥친다(Winter looms)’는 제목의 보고서를 발간하고 SK하이닉스의 목표 주가를 26만원에서 12만원으로 54% 낮췄다. 이는 지난 13일 SK하이닉스의 종가인 16만2800원보다도 낮은 가격이다. 삼성전자 목표 주가도 10만5000원에서 7만6000원으로 27% 넘게 낮춰 잡았다.
모건스탠리는 D램 업황이 4분기에 고점을 찍고 2026년까지 과잉 공급일 것으로 지적했다. 또 인공지능(AI) 반도체의 핵심인 고대역폭 메모리(HBM)도 공급 과잉 가능성이 커 가격이 내려갈 것으로 예상했다. 비관적인 전망에 이날 장 초반 SK하이닉스와 삼성전자에 대한 매도세가 이어지는 것으로 보인다.
최근 모건스탠리는 반도체 업황에 대한 부정적 전망을 지속해서 내놓고 있다. 지난달에는 ‘반도체 업황 고점을 준비하라’는 보고서를 통해 반도체 시장이 내년 호조세를 보이겠지만 시장 기대치에 부합할지 여부는 불확실하다고 분석했다.
이번에 나온 보고서는 특히 SK하이닉스를 중점적으로 다루면서 “중국 메모리 반도체 기업의 공격적 투자로 공급과잉이 초래될 수 있다”고 설명했다.
