아모레퍼시픽은 국내외 리오프닝과 리브랜딩 투자를 통해 장기적인 성장을 도모하고 있지만, 높은 마케팅 비용과 면세점 매출 하락이 단기 실적을 악화시키고 있습니다. 리브랜딩은 긍정적인 변화로 평가되지만, 효과가 실적으로 증명되기까지 시간이 필요하다는 점에서 투자 매력은 제한적입니다. 특히, 면세점 의존도가 높은 사업 구조와 리브랜딩 성과 불확실성은 주가 상승을 저해하는 요인으로 작용할 가능성이 높습니다.
Core Sell Point
아모레퍼시픽의 리브랜딩이 긍정적 변화로 평가되지만, 단기 실적 부진과 높은 비용 부담을 극복하지 못하면 주가 상승에 시간이 걸릴 것입니다.
유안타증권은 아모레퍼시픽의 리브랜딩 효과가 가시적인 실적으로 드러날 때까지 시간이 필요할 것이라 평가했다. 이에 목표주가를 기존 14만원에서 11만5000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
2·4분기 아모레퍼시픽은 시장 기대치보다 낮은 실적을 거뒀다. 매출액은 9454억원으로 전망치(9437억원)에 부합했지만, 영업이익은 59억원으로 기대치(377억원)를 84% 밑돌았다.
광고판촉비, 마케팅 비용 등이 증가한데다 면세점 실적이 크게 하락한 점이 원인으로 분석된다. 유안타증권에 따르면 광고판촉비는 1627억원으로 지난해보다 24.3% 증가했다.
이승은 유안타증권 연구원은 "국내외 오프라인 리오프닝 수요 대응과 주요 브랜드 리브랜딩 투자로 광고판촉비가 늘어났다"며 "면세점 실적은 전년 동기 대비 30% 하락한 것으로 추정된다"고 분석했다. 주가 상승 포인트는 해외 부문 실적 턴어라운드에 있다는 진단이다. 현재 설화수와 라네즈는 북미에서도 마케팅이 진행되고 있다.
이 연구원은 "마케팅 비용 투자에 따른 설화수 및 주요 브랜드 매출 성과가 전 지역에서 나타나는지가 중요하다"며 "주요 브랜드에 대해 리브랜딩을 진행하고 있는 점은 긍정적인 변화로 판단되지만, 리브랜딩에 대한 가시적인 성과가 실적으로 증명되기까지 아모레퍼시픽의 주가는 기다림의 시간이 필요하다"고 평가했다.
