박재훈투영인
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10개월 전
“대한해운, 스팟 비중 낮아 수익성 악화 제한적…목표가 하향”
홍국증권은 18일 대한해운에 대해 주가는 2023년 기준 주가순자산비율(PBR) 0.4배로 저평가된 수준이고, 벌크 시황 센티멘탈이 좋지 않은 상황이지만, 스팟(Spot) 비중이 낮은 대한해운의 수익성 악화는 제한적이기 때문에, 현 시점 가장 안전한 해운주라 판단했다. 다만 실적 추정치를 하향함에 따라 투자의견은 '매수'를 유지하지만, 목표주가는 2800원에서 2600원으로 하향 조정했다.대한해운의 올해 2분기 매출액과 영업이익은 작년보다 각각 19.9%, 5% 감소한 3436억원, 653억원이다. 영업이익은 추정치인 640억원에 부합했다.홍국증권은 전분기 대비 벌크선 운임이 소폭 반등하면서, 자회사 부정기선을 중심으로 수익성이 개선됐다고 평가했다.올 2분기 벌크선의 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 35.5%, 54.1% 감소한 1511억원, 266억원을 기록했다. 이병근 홍국증권 연구원은 "전용선 부문은 1분기와 유사한 매출액을 기록했고, 전분기와 마찬가지로 기업의 이익을 방어하는데 큰 기여를 했다"라고 분석했다.또 홍국증권은 부정기선을 운영하는 자회사를 중심으로 적자폭이 개선된 것이 대한해운의 수익성 개선에 기인했다고 판단했다.자회사인 대한상선의 영업이익은 전분기 대비 1.2% 감소한 81억원, 창명해운은 4억원 적자를 기록했다. 스팟(Spot) 영업을 위주로 하는 창명해운은 전분기 대비 적자폭이 14억원 축소됐다. 이 연구원은 "중국 부동산 리스크 및 조강생산량 통제 등으로 케이프사이즈(Capesize) 시황 반등은 쉽지 않을 전망이지만, 성수기 진입 및 파나마 운하 체선 등으로 현재 운임 수준에서 추가 하락 가능성은 제한적일 것"이라고 판단했다.LNG선의 경우 매출액은 작년보다 18% 증가한 834억원, 영업이익은 흑자전환에 성공해 229억원 수익을 거뒀다.이 연구원은 "3분기 도입 예정인 LNG 2척은 4분기부터 본격적으로 실적에 기여할 것으로 판단된다"라며 "올해는 저시황으로 인한 벌크선 부문 부진을 LNG선 이익 성장이 상쇄해줄 수 있을 것"이라고 평가했다.
