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1. 투자 의견 요약

카카오의 2025년 실적 전망과 사업 구조 변화, 주력 사업 성장성 둔화, 그리고 밸류에이션 부담을 종합적으로 고려할 때 매도 의견을 제시합니다. 최근 증권가에서도 목표주가 하향 조정과 보수적 시각이 확산되고 있으며, 단기적으로 주가 반등의 동력이 부족하다는 판단입니다.

2. 실적 및 사업부문 현황

• 실적 부진 지속: 2024년 4분기 매출 1.96조원(-2.0% YoY), 영업이익 1,067억원(-33.7% YoY)으로 전 사업부 역성장. 특히 게임, 미디어 등 콘텐츠 부문 부진이 두드러짐.

  카카오게임즈 2024년 총 매출은 약 7,388억 원으로 전년 대비 14% 감소, 영업이익은 약 65억 원으로 92% 감소.

  2024년 4분기 매출은 약 1,601억 원으로 전년 동기 대비 21% 감소, 영업손실 약 63억 원으로 적자 전환.

• 커머스 성장 둔화: 커머스 부문 연간 성장률 3.8%로, 과거 두 자릿수 성장률 대비 크게 둔화. 2024년 12월 쇼핑탭 전면 개편에도 뚜렷한 성과 부재.

• 비용 구조: 2024년 4분기 영업비용 1조 8,524억원(+0.8% YoY)으로 비용 통제는 유지 중이나, 실적 개선 효과는 제한적.

3. 구조조정 및 신사업 전략

• 비핵심 자회사 정리: 엔터테인먼트, 미디어 등 적자 자회사 매각 및 구조조정 진행. 그러나 실적 개선 효과가 본격화되기까지는 시간이 필요.

• AI 사업 기대감: 카나나 등 자체 AI 모델 및 오픈AI와의 협업 추진. 카카오톡 연동 AI 서비스가 2025년 본격 출시될 예정이나, 아직 구체적 수익화 모델과 시장 반응은 미지수.

4 리스크 요인

• 주력 사업 성장 둔화: 톡비즈, 커머스 등 핵심 비즈니스의 성장세가 둔화되고 있음.

• AI 사업 불확실성: 신사업의 성과가 가시화되기 전까지 실적 개선 기대감이 제한적.

• 높은 밸류에이션: 실적 대비 주가가 고평가되어 있어, 추가 하락 가능성 상존.

5. 결론 및 투자 전략

매도 권고 근거

• 실적 개선의 가시성이 낮고, 주력 사업 성장 둔화가 뚜렷함

• AI 등 신사업의 수익화가 본격화되기 전까지 주가 반등 동력 부족

• 밸류에이션 부담 및 시장의 보수적 전망 확산

투자자 유의사항

• 구조조정 및 AI 신사업의 본격 성과가 확인되기 전까지는 보수적 접근 필요

• 단기적으로는 주가 변동성 확대 및 추가 하락 가능성에 대비할 필요

[Compliance Note]

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