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🧨 반등 없는 플랫폼주 – 카카오는 지금 ‘팔아야 할 타이밍’이다

2025년 4월 현재, 한국 증시는 외국인 수급 불안과 실적 부진, 그리고 금리 인하 지연 우려로 인해 지속적인 하락세를 보이고 있습니다. 특히 IT 플랫폼주는 구조적 성장 피로감과 더불어 규제 리스크가 부각되며 성장주 프리미엄이 빠르게 사라지는 국면에 진입했습니다.

이 가운데 카카오(035720)는 플랫폼 대표주로서의 입지를 상실하고 있다는 평가까지 나오고 있습니다. 과거에는 콘텐츠, 페이, 모빌리티 등 다각화된 사업 구조가 강점으로 여겨졌지만, 지금은 각 부문의 수익성이 기대에 못 미치며 ‘비효율적 복합기업’으로 인식되고 있는 것입니다.

🔎 핵심 사업별 리스크 분석

카카오페이 – 핀테크의 한계 노출

• 2024년 4분기 영업손실 -120억 원, 사용자 수 증가에도 불구하고 수익화에 실패

• 증권 계열사인 카카오페이증권은 마이너스 성장세

• 금융당국의 소액투자·핀테크 관련 규제 강화 움직임도 부담 요인

카카오엔터 – 콘텐츠 부문 성장 둔화

• 일본 픽코마: 사용자 증가세 정체, 매출 성장률 한 자릿수

• 드라마·웹툰 IP 확보는 지속되고 있으나 글로벌 확장에 제약,
  넷플릭스·디즈니플러스 등과의 경쟁 격화로 수익성 하락 가능성 존재

모빌리티 & 메신저 – 더 이상 성장 동력이 아님

• 카카오T 수익 정체, ESG 이슈 및 택시기사와의 갈등 재점화

• 카카오톡: MAU는 안정적이나 광고 매출 둔화,
  플랫폼 내 커머스 시도는 이용자 반감으로 성과 미미

📉 시장의 평가와 수급 흐름

• 외국인은 2025년 4월 한 달간 1,060억 원 규모의 순매도를 기록하며,
  카카오를 코스피 내 지속적인 차익실현 대상으로 보고 있는 것으로 보입니다.

• 연기금 역시 1분기부터 카카오 보유 비중 축소

• 애널리스트들도 2025년 예상 영업이익을 하향 조정 중 (최근 3개월간 컨센서스 -8.2% 조정)

결국 카카오는 지금의 주가에서도 “싼 게 아닌, 비싼 주식”일 수 있으며,
반등을 기대하기엔 구조적 한계와 수급 여건 모두 불리한 상황입니다.

[Compliance Note]

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