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1. 재무 성과 및 성장 둔화

아마존은 2024년 4분기에 매출 1,878억 달러(전년 대비 10% 증가)를 기록하며 시장 기대치를 초과했습니다. 순이익은 200억 달러로 전년 대비 두 배 가까이 증가했으며 주당 순이익(EPS)은 $1.86로 예상치($1.50)를 크게 상회했습니다. 하지만 2025년 1분기 매출 가이던스는 1,510억~1,555억 달러로 시장 예상치(1,585억 달러)에 미치지 못하며 성장 둔화 우려를 불러일으켰습니다.

특히, 외환 변동으로 인한 약 21억 달러의 손실과 더불어 연간 성장률이 5~9%로 둔화될 가능성이 제기되었습니다. 이는 아마존이 상장 이후 가장 낮은 성장률을 기록할 가능성을 시사합니다.

2. 주요 사업부 분석

• AWS(아마존 웹 서비스): AWS는 2024년 4분기에 매출 287억 달러를 기록하며 전년 대비 약 19% 성장했으나, 시장 기대치(288억 달러)를 소폭 하회했습니다. AWS는 아마존 전체 매출의 약 15%를 차지하며 가장 수익성 높은 부문으로 자리 잡았지만, 경쟁 심화와 성장 둔화가 우려됩니다.

• 광고 부문: 광고 매출은 지속적으로 증가하며 아마존의 수익 다각화에 기여하고 있지만, 경쟁 심화와 소비자 행동 변화가 장기적인 성장을 제한할 가능성이 있습니다.

• 온라인 리테일: 온라인 판매는 전년 대비 7% 증가했으나, 경쟁 심화와 글로벌 경제 둔화로 인해 성장이 제한될 가능성이 있습니다.

3. 규제 리스크

아마존은 현재 미국 연방거래위원회(FTC)로부터 반독점 소송에 직면해 있습니다. FTC는 아마존이 자사 플랫폼에서 판매자들에게 불공정한 조건을 강요하고 경쟁을 제한했다고 주장하고 있으며, 최근 법원은 FTC가 소송을 계속 진행할 수 있도록 판결했습니다. 이 소송은 아마존의 사업 모델에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 잠재적으로 과징금 부과 및 운영 제한을 초래할 가능성이 있습니다.

4. 투자 및 비용 증가

아마존은 AI와 데이터 센터 확장을 위해 2025년에 약 1,050억 달러를 투자할 계획입니다. 이는 전년도 예산(750억 달러)보다 크게 증가한 금액으로, 단기적으로 비용 부담을 가중시킬 수 있습니다. 이러한 투자에도 불구하고 경쟁사인 마이크로소프트와 구글 역시 AI 및 클라우드 기술에 대한 대규모 투자를 진행하고 있어 경쟁 환경은 더욱 치열해질 전망입니다.

5. 매도 전략 및 권장 사항

핵심 리스크 요인

• 매출 성장 둔화: 외환 손실과 글로벌 경제 둔화로 인해 성장률 하락 가능성.

• 규제 리스크: FTC 소송 진행으로 인한 잠재적 과징금 및 사업 모델 변경 압박.

• 경쟁 심화: 클라우드 및 AI 부문에서의 치열한 경쟁과 비용 증가.

권장 전략

1. 부분 매도 실행: 보유 지분의 약 30%를 즉시 매도하여 단기 리스크를 관리합니다.

2. 손절매 설정: 주가가 $210 이하로 하락할 경우 추가 포지션 청산을 고려합니다(현재 주가 $238 기준 약 -12%).

3. 헤지 전략: FTC 소송 결과 발표 전 단기 풋옵션(put option)을 구매하여 규제 리스크를 완화합니다.

결론

아마존은 여전히 강력한 시장 지위를 유지하고 있지만, 성장 둔화와 규제 리스크가 단기적인 투자 위험을 높이고 있습니다. 특히, FTC 소송과 외환 손실로 인해 주가 변동성이 커질 가능성이 있으므로 부분 매도를 통해 포트폴리오 리스크를 관리하는 것이 적절한 전략으로 판단됩니다.

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