수익성 발굴에 집중해야 한다... DS투자증권, 이노션 목표주가 약 19% 하향 조정

By DS투자증권 장지혜 애널리스트, 김대성 연구원

2025-02-27

이노션(214320)은 광고대행업을 주로 영위하는 회사로, 국내 및 해외지역에서 광고주들이 요구하는 다양한 통합 마케팅 솔루션을 제공하고 있다.

이노션의 2024년 4분기 실적은 매출총이익 2,590억 원으로 전년 동기 대비 4.2% 증가했지만, 영업이익은 427억 원으로 전년 동기 대비 10.4% 감소했다. 국내 매출총이익은 그룹사 CES 행사 규모 축소 등으로 계열 물량이 전년 대비 감소하며 전년 동기 대비 -2.2% 역성장을 기했다.

국내 광고 시장은 여전히 회복인 더딘 상황이다. 2024 방송통신광고비 조사보고서에 따르면 국내 광고시장 총 광고비는 17조원을 초과하여 전년 대비 2.8% 성장했으나, 이는 제 22대 총선거, 파리올림픽, AFC 아시안컵 등 국내외 다양한 이벤트가 촉진한 일시적인 이벤트 광고 수요인 것으로 분석된다.

그에 반해 2024년 국내 방송 광고 시장 규모는 3조 253억 원으로 2023년 대비 약 10.8%(3,646억 원) 감소했다. 온라인 광고비 증감률 또한 2023년 8.2% 대비 2024년은 상대적으로 덜한 5.1% 증가율을 기록했다.

2025년 국내 총 광고비 시장 규모 또한 17.5조원으로 전년 대비 2.7% 상승할 전망이지만, 성장률 둔화세가 이어질 것으로 분석된다. 글로벌 대외 환경 불확실성 확대와 국내 소비 부진 및 경기 둔화로 주요 기업들의 광고비 집행 축소 기조는 장기화되고 있는 추세다.

광고 시장은 GDP와 상관 관계가 높아, 국내 GDP 성장률 전망을 확인해야 한다. 그러나 2025년 한국 GDP 성장률 전망이 1.8%로 계속 하향세인 것 또한 광고 시장에 부담 요인으로 작용된다.

이렇듯 광고대행업을 주 사업으로 영위하는 이노션에게 비우호적인 업황이 지속되고 있으며, 이노션은 신규 성장 동력을 발굴하기 위해 지속적인 M&A 기회를 모색하는 등 공격적인 비즈니스 전략을 이어가고 있다.

이에 따라 DS투자증권의 장지혜 애널리스트는 이노션의 목표주가를 기존 32,000원에서 26,000원으로 약 18.75% 하향 조정했다.

2월 27일 종가 기준 이노션의 현재 주가는 18,900원이다.