하루에만 목표 주가 하향 리포트 5개... 위기의 현대해상

By 대신증권, 미래에셋증권, 삼성증권, NH투자증권, KB증권 리서치센터

2025-02-24

현대해상(001450)의 별도 기준 2024년 4분기 순손실은 -157억 원으로 전년 동기, 지난 분기 대비 적자전환을 기록하였습니다.

장기보험손익 부문에서 -104억 원의 손실이 발생하며 부진했습니다. 보장성 CSM 배수 2개 분기 연속 증가 등의 호재도 있었으나, 자동차 요율 인하에 따른 실적 악화 및 독감 등 호흡기 질환 유행으로 비급여 의료비가 증가하며 청구액이 상승하는 등 예실차 -1,106억 원이 발생했습니다.

또한 3세대 실손보험 손해율 상승에 따라 손실계약비용 1,572억 원이 반영되어 장기보험손익은 적자를 면치 못했습니다.

보험계약마진(CSM) 부문에서는 신계약이 2개 분기 연속 증가하여 4분기에는 4,960억 원을 기록했습니다. 그러나 계리적 가정 업데이트에 따른 손실계약비용 1,495억원 등 투자자산 평가 손실이 발생했습니다.

또한 무/저해지 가정변경 7,300억 원과 연말 계리적 가정 변경 1,000억 원 등의 조정에 따라 CSM은 경험조정에서만 1.4조원의 감소 조정이 발생했습니다. 이에 따라 4분기 말 CSM 잔액은 전년 동기 대비 9.2% 감소한 8.2조원입니다.

K-ICS 비율의 경우 무저해지 가정 업데이트에 따라 CSM 감소가 큰 영향을 미쳐 160%를 하회한 155.8%를 기록했습니다. 이로 인해 회계 제도에 따른 배당가능이익 부족에 따라 2024년 배당은 지급하지 못하는 악재가 발생했습니다. 지난 12월, 자본비율 하락을 막기 위한 후순위채 9천억 원 발행에도 불구하고 입니다.

향후 할인율 산출 기준 강화 등 규제 영향에 따라 자본 비율 하락 압력이 지속되어 2025년에도 배당 가시성이 요원함에 따라 대신증권, 미래에셋증권, 삼성증권, KB증권, NH투자 증권의 금융 부문 애널리스트는 평균 -13.7%만큼 목표 주가를 하향 조정했습니다.

현재 5개 증권사 기준 현대해상의 평균 목표 주가는 30,200원입니다.

2월 24일 종가 기준 현대해상의 주가는 24,350원입니다.