4분기 OPM 0.0%... 실적에 경악하며 씨앤씨인터내셔널 목표 주가 -63.72% 하향

By 키움증권 조소정 애널리스트

2025-02-17

씨앤씨인터내셔널의 2024년 4분기 매출은 전년 동기 대비 11% 감소한 563억 원을 기록하며 역성장했습니다. 또한 영업이익의 경우 2천 6백만원을 기록하며 전년 동기 대비 99.7% 감소했습니다. 영업이익률(OPM)의 경우 약 0.0%에 달해 수익성이 크게 감소했습니다.

이는 시장 예상치를 크게 하회한 실적으로, 의존도가 높던 주력 고객사향의 발주 감소에 따른 매출 감소와 제품 생산 방식 변경에 따른 비용 급증이 실적 급락에 영향을 미친 것으로 보입니다.

주력 고객사향의 매출 감소는 매출 의존도가 높던 주력 브랜드 두 곳(국내 및 북미)의 주문량이 크게 감소했습니다. 기존 대량 주문으로 영업 레버리지 효과를 일으키던 히트 제품(립 제품 등)들의 인기가 식으면서 주문량이 급격히 감소했습니다.

• 특히 씨앤씨인터내셔널이 주로 생산하는 것은 색조 화장품으로, 색조는 타 코스메틱 카테고리에 비해서도 트렌드 교체 주기가 상당히 빠른 편입니다.

의존도가 워낙 높은 고객사였던 만큼, 다른 고객사 혹은 제품 주문으로 대체하기에는 실적 하락을 막기 어려웠던 것으로 보입니다.

또한 최근 떠오르고 있는 반죽 제형의 블러셔(신제품)의 생산라인 구축 과정에서 예기치 못한 비용 증가가 있던 점도 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 블러셔 제품의 초과 발주에 따라 자동화 대량 생산 설비에서 병목 현상이 발생했으며, 이에 일부 물량을 수동 생산하는 상황에 이르면서 원가가 크게 증가했습니다.

• 매출총이익률(GPM)로만 비교했을 때 2023년 4분기는 22.2%였던 반면, 2024년 4분기는 7.6%까지 하락했습니다.

키움증권의 조소정 애널리스트는 씨앤씨인터내셔널의 향후 주가 모멘텀과 관련하여 올해 하반기까지는 지켜봐야 한다고 분석했습니다.

현재 씨앤씨인터내셔널은 2024년 말에 들어 생산 CAPA는 기존 대비 72% 늘린 3.1억 개 수준으로, 늘어난 CAPA만큼 대량 수주가 들어올 시 영업 레버리지 효과를 창출할 수 있지만, 그게 아닐 경우 고정비용 부담이 커질 것으로 예상됩니다.

또한 2025년은 주요 국내 고객사의 발주 감소에 따라 단기적으로 이전과 비슷한 이익 수준을 기대하기는 어렵다고 덧붙이며, 해외 고객사향 오더의 증가 정도에 따라 실적 회복의 가시성이 두드러질 것으로 전망됩니다.

이에 따라 키움증권은 씨앤씨인터내셔널의 목표 주가를 2024년 11월 113,000원에서 41,000원으로 약 63.72% 하향 조정했습니다. 2/20일 종가 기준 씨앤씨인터내셔널의 주가는 38,350원 입니다.