거래처 파산과 판매 부진... 2개 증권社, 넥센타이어 평균 -18% 목표주가 하향

By 상상인증권, KB증권 자동차/부품 섹터

2025-02-24

넥센타이어(002350)의 2024년 4분기 영업이익은 155억 원으로 전년 동기 대비 75.9% 감소했으며 시장 컨센서스를 크게 하회했습니다. 이는 유통망 주요 거래선의 경영 이슈가 지속되며 북미 시장에서의 판매 부진이 지속됐기 때문입니다.

또한 운반비 및 체코 2공장 초기 고정비 부담이 가중되는 상태에서 유럽 EUDR(산림벌채 규정, 1년 연기) 규제에 대비하기 위해 선제적으로 매입한 고가의 EUDR 충족 원재료가 원가에 반영되어 수익성 하락에 영향을 미쳤습니다.

넥센타이어의 유통망 주요 거래 업체인 ATD(American Tire Distribytors)가 2024년 10월 파산 보호를 신청하며 시장에 큰 충격이 가해졌습니다.

미국 최대 타이어 도매업체인 ATD는 미국 현지 타이어 도매 시장 점유율 6~7%로, 115개의 유통센터를 보유하고 있는 대형 타이어 유통 업체입니다. 그러나 파산 신청에 따라 ATD의 타이어 거래는 중단되었고, 기존 ATD의 판매 물량을 타회사로 재배분하는 과정이 지연되며 넥센타이어의 실적 부진을 이끌었습니다.

이에 넥센타이어의 ATD사 향 거래 비중은 기존 북미 RE기준 20% 내외에서 큰 폭으로 조정될 예정입니다. 향후 거래처 파산 등의 리스크를 방어하기 위해 유통업체 다변화 전략을 고려하면서, 북미 판매 제품 비중이 높은 넥센타이어는 관세 이외의 유통 거래 비용이 증가할 것으로 분석됩니다.

또한 지난 4분기 체코 2공장 증설 이후 공장 램프 업*에 걸리는 시간 둔화됨에 따라 실적 부진이 지속되었기 때문에 해당 이슈가 올해에 어떤 양상을 보일지도 지켜봐야 합니다.

*램프 업(Ramp-up): 장비 설치 이후 대량 양산에 들어가기까지 생산 능력의 증가

KB증권과 상상인증권의 리서치센터는 이에 따라 넥센타이어의 목표주가를 기존 대비 평균 -18.1% 하향 조정했으며, 평균 목표 주가는 8,150원을 기록하고 있습니다.

2월 24일 종가 기준 넥센타이어의 현재 주가는 5,500원입니다.