
정크본드 스프레드가 확대되었다 ( 25. 04. 17)
created At: 4/16/2025

Sell
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Fact
오프-더-런'(비유동성) 투자 등급 회사채의 매수-매도 호가 스프레드가 크게 확대됨.
해당 '오프-더-런' 채권 스프레드는 2020년 3월(코로나19 위기) 수준에 근접함.
'온-더-런'(유동성) 투자 등급 회사채의 매수-매도 호가 스프레드는 소폭 확대됨.
현재 '온-더-런' 채권 스프레드는 2023년 은행 위기 정점 때보다 더 좁음.
Apollo(슬록)는 '오프-더-런' 채권이 사실상 거래 불가능하며 매수 후 보유 투자 대상이 되었다고 언급함.
Opinion
최근 관세 관련 불확실성이 투자등급 회사채 시장의 유동성에 미치는 영향은 비대칭적으로 나타나고 있다.
특히, 발행된 지 오래되고 규모가 작은 '오프-더-런' 채권의 거래 비용(스프레드)은 2020년 코로나 위기 수준으로 급증하며 극심한 유동성 악화를 겪고 있다. 반면, 유동성이 풍부한 '온-더-런' 채권의 스프레드는 소폭 확대에 그쳐 2023년 은행 위기 때보다도 안정적인 모습을 보이며, 시장 내 유동성 양극화가 심화되고 있음을 시사한다. 이러한 현상은 시장 참여자들이 불확실성 하에서 유동성이 낮은 자산을 극단적으로 회피하고 있음을 보여주며, '오프-더-런' 채권이 사실상 거래 불가능한 '매수 후 보유' 자산으로 전락하고 있음을 의미한다.
Core Sell Point
최근 관세 불확실성으로 인해 투자등급 회사채 시장에서 신규 발행 채권(온-더-런)과 기존 채권(오프-더-런) 간 유동성 격차가 2020년 위기 수준으로 벌어졌으며, 특히 오래된 채권은 거래가 사실상 불가능해지는 극심한 유동성 양극화 현상이 나타나고 있다.
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